外媒月24日消息：自2月28日伊朗战事爆发以来，金价不涨反跌，从战前的每盎司5250美元最低跌至周一盘中低点4100美元，尽管战争等地缘政治风险加剧，通常应提振市场对贵金属这种避险资产的需求。

　　瑞银全球财富管理首席投资官马克·海菲尔指出，黄金更多是对冲突更广泛影响的对冲，而非直接针对战时威胁。其近期表现与2022年俄乌入侵及此前中东冲突的历史模式如出一辙：价格先扬后抑，投资者随后寻求流动性和能源资产等替代选择。

　　StoneX Bullion首席执行官丹尼尔·马伯格将此描述为“黄金市场的石油冲击悖论”——由石油驱动的能源通胀正在支撑美元和利率，与黄金这类本应从中受益的通胀资产形成对抗。

　　马伯格表示，最初的飙升完全合乎逻辑，是对重大地缘政治冲击的经典避险反应，但随后金价反转，反映了更深层次的转变。油价飙升现在被解读为通胀威胁。

　　这种从地缘政治冲击到通胀冲击的重新定义至关重要——此前预期2026年多次降息的投资者，现在正定价更为紧缩的政策路径。

　　与此同时，美元持续走强，因为石油冲击往往会加剧美元作为全球储备货币的地位，这对黄金构成又一不利因素。

　　T. Rowe Price策略师马特·班斯表示，对央行政策收紧的更高预期推高了实际收益率，而美元作为避险货币及美国作为净能源出口国的地位支撑了美元。更高的实际收益率和更坚挺的美元对黄金这类无收益资产是直接不利因素。

　　短期市场动态也发挥了作用。黄金在2025年已经强劲上涨65%，这限制其吸引额外避险资金流入的能力。相反，投资者利用波动降低敞口并获利了结。

　　马伯格指出，在地缘政治恐慌期间美元走强时，交易员会面临压力。黄金被抛售并非因为有人认为它是糟糕的投资，而是因其流动性强，而投资者急需现金。

　　两位专家均对黄金长期前景保持建设性态度，但认为未来道路将比两个月前更加崎岖。

　　班斯指出，未来几个月金价走势将由四个相互关联的驱动因素决定：实际收益率、能源和地缘政治冲击的规模与持续时间、美元强弱以及资金流动。短期内最可能的结果是波动性加剧。

　　长期而言，结构性因素——尤其是持续的央行需求和政策不确定性加剧——支持黄金作为2026年的战略配置，而非纯粹战术性交易。

　　多家大行也维持看涨方向：瑞银目标2026年9月每盎司6200美元，德意志银行重申6000美元，法国兴业银行预计年底前达到6000美元。

　　马伯格建议在多元化投资组合中配置10%-15%的贵金属，对真正担忧系统性风险、美元贬值和硬着陆情景的投资者可向更高端倾斜。对冲再次变得重要，而对于财政和地缘政治压力，能源和黄金是合适的工具。




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