外媒3月24日消息：美国银行财富管理策略师Rob Haworth指出，过去几年推动金价上涨的重要力量——全球央行购金需求，正在明显减弱，至少在当前地缘政治与能源冲击背景下难以持续。自2022年以来，央行持续增持黄金，为金价上涨提供关键支撑，但随着伊朗冲突升级，各国政策重点正转向能源安全与经济稳定，黄金储备多元化已不再是优先事项。

　　这一变化恰逢金价处于脆弱阶段。黄金在2026年初创下历史高点后，近期经历自上世纪80年代以来最大单周跌幅，显示此前上涨存在明显投机性“冲顶”特征。尽管中东局势紧张通常利好避险资产，但金价却未能同步走强，反而陷入震荡调整，反映市场逻辑发生转变。

　　宏观层面上，利率环境对黄金构成明显压制。随着名义和实际利率上升，无息资产黄金吸引力下降。同时，传统避险资金并未流入黄金或美债，而是转向美元流动性，这种“现金优先”的趋势削弱了黄金的避险属性。即便通胀保值债券（TIPS）也因收益率上升而承压，显示当前市场核心矛盾在于通胀与供应冲击。

　　此外，投机资金成为潜在下行风险。部分投资者在高位建仓后已陷入亏损，一旦被迫平仓，可能进一步压低价格。约4500美元/盎司被视为关键心理关口，若失守可能引发连锁抛售。

　　更关键的是，央行难以在短期内重新入场支撑市场。许多购金主力国家同时也是能源进口国，在油价、液化天然气及化肥成本飙升背景下，其资金优先用于保障能源与粮食供应，而非增加黄金储备。换言之，资金正在从“避险资产”转向“生存性资源”。

　　展望后市，黄金可能进入一段整理期，直到能源市场稳定、地缘风险缓和，央行购金需求才有望回归。在此之前，黄金市场将面临一个“反常周期”——战争与通胀并未推升金价，反而分流资金，增加市场不确定性。






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