春节假期期间，金银价格承压运行，现货黄金一度跌破5000美元/盎司大关，白银价格波动更大。

　　“中国农历春节期间外盘金银价格大幅波动，基本符合市场预期。”创元期货贵金属分析师魏春涛给出两个理由：一是贵金属市场缺少了中国投资者参与。作为全球最大的黄金消费国，中国2025年黄金消费量占全球总量的20%以上，中国投资者缺席必然影响市场的定价效率。二是贵金属市场本身存在主动调整需求。黄金在5000美元/盎司以上、白银在80美元/盎司以上积累了大量获利盘，如果不经历充分的技术调整和市场心理层面的修复，难以继续上涨。

　　“春节假期期间，外盘金银价格呈现‘窄幅震荡、先弱后强’的走势。”宏源期货有色与贵金属分析师王文虎表示，美国1月通胀数据走弱，但部分美联储官员仍担忧通胀反弹而支持暂缓降息，使最早降息预期时点仍在6月。同时，美国多项经济数据表现良好，支撑美元指数震荡走强。但地缘政治风险仍然存在，美国持续向伊朗周边调遣兵力，威胁最早或于2月21日进行军事打击，为贵金属提供了避险支撑。

　　近日美联储公布了1月货币政策会议纪要，尽管美联储一致同意维持利率在3.50%～3.75%目标区间，但其内部对后续降息路径存在显著分歧。针对市场担忧“降息推迟甚至出现加息”的情景，两位分析师给出了不同层面的解读。

　　魏春涛认为，美联储政策路径取决于三个因素：一是新老主席能否平稳交接，这事关美联储货币政策独立性；二是失业率、通胀率、金融市场及银行间流动性等核心数据；三是特朗普政府施政目标与美联储货币政策目标的协调。“从已公布的多项宏观数据来看，目前加息的可能性较低。”

　　王文虎则认为，若美联储降息推迟，甚至出现加息预期，叠加俄乌或美伊达成新协议，那么贵金属价格将出现调整。他预计，伦敦金现货价格在5000美元/盎司以上时存在10%的回调空间，不过这一调整空间建立在多重利空叠加的极端假设之上。

　　2026年支撑金价的核心逻辑是否依然稳固？

　　“黄金的看涨逻辑还在：央行购金、全球去美元化、美联储降息预期、地缘政治风险上升等。”魏春涛提醒，“牛市”基础和核心逻辑还在，但不代表可以忽视风险管理。

　　基于地缘政治和美元信任危机的大背景，王文虎认为，各国将持续推行财政扩张政策，这将导致主权货币信用下降，从而推动多国央行积极增持黄金。

　　针对美联储主席候选人凯文·沃什的政策取向，王文虎分析称，在其“降息+缩表”主张中，降息既能满足特朗普政府降低利率的要求，也能支持企业融资；但缩表或因美国财政扩张政策和流动性问题而难以落地。从中长期来看，美联储降息预期、各国货币信用下降、全球央行购金等核心逻辑尚未出现显著变化，仍将支持贵金属价格再创历史新高。（期货日报）

    免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任。