1.美国四季度GDP不及预期，12月核心PCE通胀高于预期，美股低开，此后美国最高法院裁定特朗普关税违法，美股盘中拉涨，全日显著震荡后几大股指均收涨。

　　标普500涨0.7%。纳指领涨，谷歌涨超4%，但甲骨文跌超5%，Coreweave跌超8%。Anthropic发布Claude安全工具，网络安全股重挫。“特朗普关税输家指数”收涨超1.3%。

　　关税收入预期落空，美债收益率上行，美元走软。10年期美债收益率上行1.5个基点，2年期走高2个基点。美元微跌0.06%，但本周累计涨近1%。数字货币较周五早盘低位明显反弹。

　　伊朗地缘局势紧张叠加通胀粘性，黄金涨超2%、重回5100美元，现货白银大涨8%。原油一度升至六个月高位，随后回落、收盘微跌。

　　亚洲时段，港股马年首个交易日，恒科指跌超2%，大模型和存储逆势大涨，智谱大涨近43%，机器人概念股爆发。

　　2.特朗普全球关税被推翻，美国最高法院裁定违法，超1750亿美元税收面临退款。最高法院裁定《国际紧急经济权力法》并未赋予总统在未经国会批准时征收关税的权力。裁决影响对等关税，钢铝和汽车关税不受影响。特朗普称裁决“可耻”，已考虑好备选方案应对影响。裁决未提及是否应退还关税。经济学家估算相关关税已征超1750亿美元，若全额退还或使关税税率降低过半。裁决公布后，美股指刷新日高，美元美债刷新日低，金银涨幅扩大。

　　最高法裁决后特朗普动用替补工具，加征10%全球关税，放话关税会比之前“高得多”，暗示违法征收的关税不退了。特朗普称，他动用的法律将比被最高法驳回的《国际紧急经济权力法》“更强有力”；将根据《1974年贸易法》122条款征10%的全球关税，预计“约三天内”开始生效；包括所谓“国家安全关税”在内，所有根据同一法律的301条款和1962年贸易法的232条款所征收关税均继续有效；无需寻求国会批准关税授权，若需更多权限，相信会获批。特朗普成为首位以122条款征关税的美国总统。

　　特朗普暗示违法征收的关税不退了，美财长称今年关税收入将“基本保持不变”。最高法裁决将退税问题留给下级法院处理。特朗普称，最高法院的裁决有缺陷，没提及是否保留此前的关税收入，接下来两年甚至五年都得为此打官司。贝森特称，相关贸易法第122条款结合可能强化的301条款和232条款，将使今年关税收入几乎不变；政府的关税收入更接近1300亿美元，而非研究机构模型暗示的1750亿美元；关税将恢复之前水平，只是方式更复杂些。

　　最高法院裁决并未“击溃”关税，特朗普仍有多种可选工具。相比被最高法院裁决驳回的《国际紧急经济权力法》（IEEPA），无论是特朗普最倚重的工具——《1962年贸易扩展法》的第232条国家安全条款，还是问世于大萧条时代1930年的最具争议338条款，他目前可替代IEEPA的法律工具都附带更多的限制条件。

　　别为美最高法推翻特朗普关税高兴太早？华尔街预计市场反应或昙花一现。美国股债汇波动相对温和的一个重要原因是，预测市场此前已倾向于这一裁决结果，且特朗普随后表示已有备用方案。相比最高法的关税裁定，最近AI领域担忧、软件股抛售和中东局势可能更吸引投资者关注。虽然特朗普至少有五种替代的法律工具重新征收关税，但无论采取何种方式，都将对长期美债的收益率构成上行压力。

　　特朗普确认考虑对伊朗“有限军事打击”，伊外长：将在三天内确定与美方协议草案。据央视新闻，特朗普表示，他正在考虑对伊朗进行“初步的有限军事打击”，以迫使伊朗接受美方在核协议方面的要求。伊朗外长表示，伊朗和平核计划没有军事解决方案，唯一的解决办法是外交，将在三天内确定与美方的协议草案。以军发言人称，以国防军正处于高度戒备状态。截至周五收盘，油价较周四波动不大，

　　美国四季度GDP仅增1.4%，政府停摆拖累1个百分点，特朗普提前“开火”鲍威尔。美国2025年第四季度实际GDP初值按年化季率增长1.4%，明显低于预期的2.8%，较前值4.4%大幅放缓。政府停摆拖累GDP约1个百分点，联邦支出年化下降16.6%。尽管全年经济仍增长2.2%，但消费与出口回落、劳动力市场隐忧以及通胀顽固，使经济前景更趋复杂。数据公布前，特朗普提前发声批评停摆并施压降息，引发市场关注。

　　美联储最青睐的通胀指标超预期！美国12月核心PCE物价指数同比3%。美联储最青睐的PCE通胀指标高于预期：核心个人消费支出价格指数（PCE）在去年12月份上涨0.4%，创近一年来最大涨幅；12月核心PCE同比上涨3%，而2025年初为2.8%。

　　美国2月标普全球制造业、服务业PMI不及预期，创数个月低点。美国2月制造业PMI初值51.2，1月前值为52.4，为7个月低点。美国2月服务业PMI初值52.3，1月前值为52.7，为10个月低点。美国2月标普全球综合PMI初值 52.3，1月前值为53，降至2025年4月以来最低水平，表现弱于英国和日本。

　　欧元区制造业PMI创三年半新高，德国回升拉动整体，法国仍在荣枯线下徘徊。欧元区经济活动增速加快，但欧元区企业连续第二个月裁员，德国就业下降，法国持平，欧元区其他地区就业上升。HCOB首席分析师表示，鉴于经济活动稳定扩张且服务业通胀仍处高位，欧洲央行或将继续维持关键政策利率不变的立场。

　　美财政部让步，拟修订主权财富基金税收提案，此前遭私募业警告。美国财政部正就一项针对主权财富基金和公共养老基金征税方式进行全面改革的提案作出让步。相关提案此前由美国国税局提出，拟更新税法第892条，将这些基金持有的多数美国债务投资归为商业活动，这将令其面临被征税的风险。此前，私募信贷和私募股权公司警告称，相关改革可能会负面影响外国资金对美国市场的投资。

　　达利欧家办重仓黄金，彻底退出桥水后首曝美股持仓，规模升至5亿美元。达利欧家族办公室自疫情以来首次披露美国股票投资情况。截至去年年底，其在美股市场持仓约5.03亿美元，较2021年初增长约三分之一。其中超过四分之三资金配置在黄金ETF，其余分散布局美债及标普500指数等资产。分析称，这一举动显示达利欧从桥水退出后，正将重心放在家族办公室投资业务上。

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