供给 偏空

　　（1）丁二烯方面，国内丁二烯产量10.25万吨（+0.72%），上周南京诚志、扬子巴斯夫、斯尔邦、扬子石化、中沙石化装置维持停车状态，同时兰州石化短期检修后重启，影响周度产量略有增加；（2）4月中国顺丁橡胶产量12.15万吨，较上月减少0.68万吨，环比-5.29%，同比+33.43%，华北及华东存在较多民营顺丁橡胶装置停车检修，检修损失量较大导致月内产量出现下降，然临近月末多数装置已重启运行，预计5月国内顺丁橡胶产量将大幅提升。

　　需求 偏空

　　（1）全钢胎方面，五一假期部分商家亦有短暂假期，对周期内销售量形成一定影响，假期期间，部分路段拥堵，货运车通行受阻，物流运输量减弱，对全钢胎替换市场需求形成利空，另外，月初，个别轮胎工厂有降价促销推出，市场存观望预期，等待工厂方面价格政策指导，周期内，市场成交量减少，价格有走低预期；（2）半钢胎方面，私家车出行增多，对半钢胎替换市场需求形成利好，然从零售店了解到，对销量带动有限，国内市场运行表现平淡，且随着低价货源逐步向市场转移，月内，市场成交价仍有走低预期。

　　库存 偏空 （1）国内丁二烯港口库存3.69玩吨（+0.04万吨），顺丁橡胶企业库存3.36万吨（+5.01%）；（2）港口周内部分内贸货源补充，样本港口库存维持相对高位；（3）顺丁橡胶企业库存有所提升，原料端偏强带动下，部分贸易商适量补货，但节后返市出货压力持续，样本贸易企业库存亦小幅增长。

　　基差 中性 顺丁橡胶华北基差50元/吨，华东基差150元/吨，华南基差250元/吨。周期内期货坚挺，各地基差继续下降。

　　价差 偏多 NR-BR价差965元/吨，RU-BR价差3170元/吨，BR-SC比价+0.50%。

　　利润 偏多 （1）丁二烯氧化脱氢生产毛利146元/吨；碳四抽提生产毛利2123.38元/吨；（2）顺丁橡胶生产毛利-379元/吨，毛利率-3.14%. 。

　　宏观、地缘 中性

　　（1）印度-巴基斯坦地缘局势不断升温，美国与胡塞武装停火，俄乌有意准备和平谈判；（2）OPEC+计划6月份继续维持增产，预计10月份前完成220万桶/日的石油增产；（3）美国对伊朗石油及石油化工品加大制裁；（4）美国与英国达成关税谈判以来首份协议，中美预计周末在瑞士进行关税会谈；（5）美联储议息会议维持利率不变；（6）中国周三释放包括降准在内多项宽松货币政策；（7）欧盟计划对中国轮胎进行反倾销调查。

　　投资观点 震荡偏空 两油、民营资源倒挂严重，成本高价但需求疲弱，顺丁生产利润亏损加剧，短期内顺丁橡胶价格暂时坚挺维持区间震荡，中长期关注下游轮胎需求情况。

　　交易策略 单边：暂时观望 套利：关注多BR空NR/RU 








 
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