外媒5月16日消息今年夏天，市场要交易的可能不只是“天气变热”，而是一次厄尔尼诺如何重新分配全球降雨、压缩农产品供应、扰动矿山生产、抬高电力与化肥成本。最值得盯的不是平均气温，而是尾部情景：如果强度接近2015-16年，冲击会从农田一路传到食品配料、铜矿、云南电解铝、亚洲煤电和印度通胀。

　　据追风交易台消息，巴克莱5月15日跨资产研究中，Craig Rye等给出的核心判断是：“气候预测越来越指向2026年仲夏前后出现一次显著厄尔尼诺；基准情形仍是中等至强事件，大致可与2023-24年相比，但尾部情景相当突出，部分路径暗示可能出现一次可与2015-16年相提并论的‘超级’事件。”

     铜的风险在智利北部：同样9万吨，今天比2015年更敏感

　　铜市场最需要盯智利北部。2015年3月，阿塔卡马极端洪水短暂停摆Centinela、Antucoya、Michilla、Candelaria、Salvador等铜矿，估算影响约9万吨铜供应。那一次冲击占全球供应约0.5%。

　　智利的风险高于秘鲁，原因是矿山集中在阿塔卡马、安托法加斯塔和塔拉帕卡，正是2015年洪水影响区域。三地2027年铜产量估算约420万吨，占全球供应17%；如果停产一周，影响约8万吨。秘鲁铜带主要在南部安第斯地区，与2017年沿海厄尔尼诺洪灾更严重的北部海岸地带并不重合，扰动风险相对低。

　　若2026-27年超级厄尔尼诺在2026年10月至11月见顶，阿塔卡马高风险降雨窗口会移到2027年2月至4月。2015年损失本身不算巨大，但当时铜市场处于过剩；这一次，2026年和2027年全球铜市场每年都可能有约30万至40万吨缺口。供应小扰动对价格的弹性会更大。

　　公司暴露也比较清楚：Antofagasta北智利相关铜产量约32.3万吨，对应集团EBITDA约41%；BHP通过Escondida暴露，Escondida按100%口径产量约102.8万吨铜，对集团合并EBITDA约34%；Rio Tinto的Escondida敞口约占集团EBITDA 9%。但铜价上涨可能部分抵消产量中断的负面影响。


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