铜

　　上交易日伦铜收盘于13020美元/吨，较前交易时段下跌193美元/吨，较前交易时段跌幅1.46%。沪铜主力合约夜盘收盘于101000元/吨，较前交易时段下跌1170元/吨，较上交易时段跌幅1.15%。宏观层面，市场对美联储政策路径的预期出现摇摆，通胀担忧与经济增长放缓的博弈持续。美联储官员正为连续供给冲击下的通胀韧性而困扰，滞胀风险讨论再起，市场对年内降息次数的定价趋于谨慎，美元指数维持高位对铜价构成压制。产业方面，全球铜矿供应扰动与长期结构性矛盾依然是核心支撑。需求端呈现结构性分化，国内政治局会议定调以更大力度抓好经济工作，强调稳定资本市场预期，并着力推动现代化产业体系建设与能源资源安全保障，有望对铜的终端需求形成中长期托底。综合来看，铜价在宏观紧缩预期压制与产业供应端支撑的博弈中震荡回调。短期市场聚焦欧美央行政策信号与地缘局势对能源价格的影响，若油价持续上行加剧通胀担忧，可能进一步强化货币紧缩预期，对铜价施压。但铜矿供应干扰长期存在，且国内稳增长政策逐步发力，绿色转型相关需求具备韧性，铜价下方空间亦受限，预计短期内将延续高位震荡格局，需警惕宏观情绪变化引发的波动。

　　铝

　　上交易日伦铝收盘于3539美元/吨，较前交易时段下跌39美元/吨，较前交易时段跌幅1.09%。沪铝主力合约夜盘收盘于24535元/吨，较前交易时段下跌105元/吨，较上交易时段跌幅0.43%。隔夜内外铝价延续回调，主要受宏观情绪及成本支撑预期反复影响。尽管地缘风险有所缓和带动美股空头回补行情临近尾声，但通胀压力与货币政策转向的博弈仍是核心。新美联储通讯社指出，美联储正面临通胀粘性挑战，降息预期持续后推，美元指数坚挺对大宗商品构成压力。产业基本面边际变化不大，但成本端扰动加剧。几内亚铝土矿出口限制传闻再起，消息称其拟将2026年出口量削减近两成，远超此前市场预期，直接刺激氧化铝盘面脉冲拉涨，进而对电解铝成本形成潜在支撑。然而该消息真实性待考，且当前铝土矿现货报价并未明显上行，下游接受度有限。同时国内氧化铝市场仓单压力高企，近月面临巨量仓单注销的现货冲击，成本上行传导并不顺畅。供给端国内电解铝运行产能维持高位，增量有限。需求端，传统消费旺季接近尾声，下游加工企业订单边际转弱，铝锭社会库存去化速度放缓。综合来看，铝市短期陷入宏观压制与成本支撑的博弈之中。海外高利率环境持续压制金属金融属性，而国内政策托底与成本扰动提供一定抗跌性。在需求缺乏强劲增长点的情况下，铝价上行空间受限，预计短期维持震荡调整格局，需密切关注几内亚铝土矿政策落地情况、国内仓单消化进度及宏观政策动向。






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