铜

　　上交易日伦铜开盘于13216美元/吨，最高至13370美元/吨，收盘于13245元/吨，较前交易时段下跌104元/吨，跌幅0.78%。沪铜主力合约收于102490元/吨，较上交易时段下跌200元/吨，跌幅0.19%。宏观层面，伊斯兰堡首轮谈判双方诉求分歧巨大，但此后巴基斯坦持续斡旋，美方释放缓和信号，市场对冲突扩大的担忧显著降温，不过原油价格波动表示地缘风险溢价依然存在。美国方面，3月PPI、CPI低于预期，市场降息预期有所升温。市场整体风险偏好有所提高。基本面看，海外湿法供应干扰进入市场视野。因中东硫磺、国内硫酸出口受阻影响，市场恐慌非洲、智利湿法产量受到损伤，后续需进一步跟踪。而国内旺季需求仍维持韧性，去库得以延续。截至本周，国内社会库存已经降至28万吨附近。不过随着铜价快速突破10万大关，后续也需关注高价对消费的抑制作用。综合而言，铜价的突破上涨源于宏观和基本面共振利好。前期国内持续去库、供应趋紧加剧驱动铜价走强。市场对于中东矛盾事件性的即时反应或将钝化，但油价上涨对于通胀的传导及经济的影响仍不可忽略，短期铜价仍偏强看待。

　　铝

　　昨日夜盘沪铝主力合约最高上探25250元/吨，收盘于25130元/吨。上交易日伦铝最高上探3593.5美元/吨，最低3523美元/吨。供应端扰动持续蔓延。阿联酋环球铝业旗下Al Taweelah冶炼厂遭全面停产，预计恢复长达12个月，企业已发布不可抗力声明；巴林铝业、卡塔尔铝业同样因原料断供或能源中断被迫减产。此外，韦丹塔旗下BALCO新建43.5万吨电解铝产能因电厂锅炉爆炸面临电力中断风险，产能爬坡进度延期。中东地区累计受影响产能或近300万吨，LME铝库存降至39.2万吨相当于20年低位水平，海外现货升水处于历史高位。需求端国内表现分化。铝板带、铝箔开工率环比持稳，储能、新能源领域需求强劲；但建筑型材开工率受铝价高企抑制，行业整体呈现缓慢修复、旺季不旺特征。海外供给缺口推动一季度铝材出口同比+6.2%，成为对冲内需压力的关键力量。库存方面，截止上周国内电解铝社会库存142.3万吨；铝棒已连续去库逾一个月，但基数较高，去库季节性。短期市场焦点仍集中在中东局势演变，海外供给硬缺口及LME低库存对铝价形成强支撑，国内库存拐点初步确认，去库有望延续。摩根大通预计二季度铝价均价3800美元/吨，中期仍具备上行潜力。但需警惕美伊局势反复及高库存消化节奏对价格波动的影响，建议持续关注中东冲突进展及国内去库节奏。

　　







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