摩根士丹利11月6日发布研报指出，美国生产率改善仍高度集中在人工智能（AI）暴露程度较高的行业，主要由产出增长和资本深化推动，但部分领域已出现就业替代迹象。该行认为，AI对宏观就业市场的冲击仍有限，尚不能将生产率回升全面归因于企业利用AI提升业务效率。

　　截至2026年第二季度，美国以每名员工产出衡量的生产率同比增长2.4%，为过去20年平均增速的两倍，低于第一季度的3.0%。其中，高AI暴露行业贡献2.0个百分点，占总体增幅约83%；中低AI暴露行业合计仅贡献0.4个百分点。一年前两类行业贡献分别为1.4和1.0个百分点。

　　按行业自身增速看，高AI暴露行业第二季度每名员工产出同比增长6.8%，明显高于中等暴露行业的0.8%，低暴露行业则下降0.7%。高AI行业自2024年底以来明显提速，主要受AI基础设施投资相关产出增长推动，而非全经济范围内的业务流程改造。最新GDP年度修订进一步强化了这一差异。

　　就业方面，约半数高AI暴露行业正经历就业下降。数据处理、软件领域在产出快速增长的同时就业岗位加速减少，信贷中介机构就业亦走弱，但后者可能受房地产市场疲弱影响。私人教育、企业管理等领域的就业下降也未必源于AI。

　　与此同时，证券行业产出和就业同步增长，计算机制造业招聘加快但产出及生产率下降，法律服务业就业增加而产出停滞，显示AI影响存在明显分化。

　　摩根士丹利强调，当前就业替代仍是局部现象，整体劳动力市场能够吸收相关压力。研究基于64个行业数据，将12个划为高AI暴露行业，采用每名员工产出而非每工时产出衡量生产率，因此不能直接等同于官方劳动生产率指标。

　　








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