华尔街与华盛顿各方将于周二密切关注凯文?沃什的听证会表现，探寻其若出任美联储主席，是否与特朗普总统达成降息默契；而特朗普也将紧盯沃什是否流露背离自身主张的态度。

　　这场分寸极难拿捏的平衡博弈，早在沃什正式上任前便已拉开序幕。沃什此前正是凭借向特朗普表明自身认同美联储应当降息的立场，获得主席提名。本周二参议院任职确认听证会上，他既可以在当前受美伊战事冲击、经济环境不再支持降息的背景下，继续重申该立场；也可以谨慎地与特朗普的激进降息诉求拉开距离。

　　美国财长贝森特此前表态，理解战事因素导致美联储暂缓降息的考量，本可为沃什提供舆论掩护。但仅隔一日，特朗普便公开否定了贝森特的观点，明确表示并不认同。

　　自获提名至今的五个月里，沃什几乎从未公开发表过货币政策相关言论。他于周一打破沉默，在为听证会准备的发言稿中称，民选官员对利率政策发表自身观点，并不会损害美联储的独立性。

　　但他同时警示，若通胀持续高企，公众将会质疑货币政策独立性存在的价值。

　　曾与沃什共事于小布什政府的共和党经济学家格伦?哈伯德表示：“自总统与凯文以及其他美联储主席候选人此前沟通以来，全球局势已然发生巨变。” 他认为，凝聚美联储内部同僚共识是沃什的职责，结合当前全球现状，市场很难形成立刻降息的一致共识。

　　即将卸任的美联储主席杰罗姆?鲍威尔面对特朗普的降息施压，始终采取隐忍回避、不予正面回应的态度。而且八年前特朗普提名鲍威尔时，所处市场环境也截然不同。在鲍威尔上任听证会前夕，特朗普从未公开要求其执行特定的货币政策路线。

　　与之相反，沃什此次获任，源于多轮私下沟通；特朗普当时明确表示，自己选定的人选，必须做到鲍威尔没能做到的事。而沃什不仅承接了特朗普如今的政策预期，这些降息预期本身，很大程度上也是他自己塑造出来的。

　　去年 10 月，沃什在福克斯商业频道节目中直言，美联储给政府致力打造的 “黄金时代” 发展前景泼冷水。他当时表示：“美国政府两大部门政策背道而驰，风险巨大，这种局面必须改变。”

　　沃什为自己上任美联储主席规划了宏大改革方向。他认为美联储过度纠结短期利率走势、过度依赖滞后经济数据；同时指出，自 2008-2009 年金融危机后美联储不断扩大职能范围，如今在隔夜拆借市场中干预过度、权责过重。

　　但如果利率迟迟无法下调，白宫是否还会认可其改革理念则另当别论。上周特朗普在福克斯商业频道被问及今年利率是否仍会下行时回应：“等凯文上任，利率就会降。”

　　在官宣提名沃什的一周前，特朗普曾谈及美联储主席候选人，称这些人面试时往往 “句句顺着自己心意说”，上任后就改旗易帜。他表示：“人一旦坐上职位立场就变，实在令人唏嘘。算得上一种不忠诚，但他们终究要依照自身判断、秉持公意行事。”

　　沃什真正严峻的考验，在于如何弥合特朗普的政策期待与自身实际可推行政策之间的差距，因为特朗普向来会对未能达到自身预期的人发起最为尖锐的抨击。

　　投资者正密切关注此事，原因在于沃什过去两年的货币政策立场反复反转。2024 年至去年年初，他批评美联储对 3% 的通胀率过于心安，暗含美联储不应降息的观点；但到了去年夏季，他又表示尽管通胀几乎没有改善，美联储对通胀的担忧依然过度。

　　施蒂费尔银行驻华盛顿政策策略师布莱恩?加德纳表示：“对投资者而言，最重要的一点恰恰是他观点阐述缺乏细节。市场只想弄清楚他立场转变背后的逻辑：他的思考过程是怎样的，为何观点会接连发生转变。”

　　曾与沃什共事的人士称，沃什对于央行职能的坚定理念、以及对自身历史政绩声誉的看重，会驱使他坚守美联储独立性，而非屈从于总统意志。上世纪 70 年代初，尼克松政府时期的美联储主席阿瑟?伯恩斯屈从于总统宽松货币政策的诉求，最终酿成美国长达十年的高通(137.52, 1.32, 0.97%)胀困局，这一前车之鉴历历在目。

　　眼下更为紧迫的问题是，沃什上任初期，能否避免陷入鲍威尔多年来饱受的公开斥责与激烈对峙局面。

　　现任杜克大学学者、前美联储经济学家埃伦?米德表示，美国总统与美联储主席之间保持良性互动关系本属常态，且沃什与特朗普私下交情、人脉关系远胜过鲍威尔。她认为：“沃什具备得天独厚的条件，有能力从中周旋、拿捏好平衡分寸。”

　　另有业内人士批评鲍威尔此前的处事方式。他们认为，鲍威尔一味强调美联储独立性、刻意回避沟通的姿态，反而加剧了与特朗普的矛盾。在他们看来，美联储主席若主动前往白宫沟通、尊重总统诉求、让总统感受到自身意见被重视，便能争取到政策操作空间，同时无需在货币政策原则上妥协，而这正是鲍威尔从未做到的。

　　不过也有人对这种周旋式做法持怀疑态度。共和党经济学家哈伯德表示：“美联储主席的职责，不是充当总统的说客、亲信传话人。” 美联储本身具备法律层面的独立保障，本就无需刻意维系与总统的私人关系。

　　米德表示：“沃什自认可以凭借个人处事能力、广阔的金融市场人脉，以及与财长贝森特的良好关系化解各方矛盾，但他并不会因此牺牲美联储的机构独立性。”

　　利率决策并非由主席一人独断，而是由 12 名政策委员共同投票决定。前圣路易斯联储主席布拉德称：“外界看似主席总能如愿推行政策，实则是主席始终周旋于委员会中间、把控主流立场。” 而受美伊战事引发的通胀风险影响，当前美联储内部主流政策立场，已然偏离了特朗普渴望快速降息的诉求。

　　因此，一旦特朗普强行要求降息、而沃什客观上无法满足其要求，他将面临两条出路：一是承受如同鲍威尔那般的公开抨击，二是将矛盾转移至美联储内部委员会。

　　而米德认为还存在第三条路径。她表示，沃什本身是长期坚定的通胀鹰派，他如今的任务，是向总统充分论证压低通胀的重要性。“即便此举会招致总统不满，我也不认为他会轻易抛弃自己坚守多年的鹰派货币理念。”






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