导语：2026年二季度以来，国内豆粕市场走势逐步清晰，全球大豆供应宽松的预期快速落地至国内加工端，叠加下游生猪养殖持续亏损，行情整体呈现重心下移特征，市场核心矛盾已从一季度的供应偏紧支撑转向二季度的供应宽松明确格局。

　　从全球供应底色来看，“南美丰产兑现+美豆播种开局顺利”的双重宽松格局早已确立。巴西2025/26年度大豆收获进度已达98.3%，总产量定格1.80亿吨创下历史新高，5月单月出口维持1610万吨高位，对华出口占比超70%，庞大货量持续流向国内港口；阿根廷大豆收获率达57.9%，核心产区单产普遍优于常年，总产量预期5010万吨，较去年干旱减产年份大幅回升，进一步放大全球供应增量。美国方面，截至5月24日当周美豆种植率达79%，高于去年同期75%与五年均值68%，播种节奏明显偏快，叠加厄尔尼诺对美豆单产整体偏利好，市场对新作产量预期持续偏乐观，全球大豆总量宽松的基础完全夯实。
 
　　这一宽松预期正在快速转化为国内现实供应压力：据海关数据显示，2026年一季度国内大豆进口呈阶段性偏低特征，3月进口量仅401.9万吨，为近13年同期次低，这正是一季度豆粕维持震荡偏强的核心支撑；但从4月开始进口量快速爬坡。据海关总署数据显示 ：中国2026年4月大豆进口847.8万吨，环比3月增加445.90万吨，增110.95%；较2025年4月进口量同比增加239.70万吨，增幅39.42% 。据Mysteel农产品团队预估，2026年5月份国内全样本油厂大豆到港共计约988.65万吨。6月份国内全样本油厂大豆到港共计约1073.80万吨。此外，根据船期及调研初步预估，7月预计1100万吨，8月1050万吨。集中到港窗口已正式开启，供应压力从港口逐步传导至油厂加工端。
 
　　随着进口大豆批量到港，国内油厂开机节奏快速抬升，直接推动豆粕进入明确累库周期。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，2026年第22周（5月23日至5月29日）国内油厂大豆实际压榨量215.17万吨，较上一周实际压榨量减3.65万吨，较预估压榨量低1.87万吨；实际开机率为59.25%。预估第23周（5月30日至6月5日）国内油厂预估压榨量238.92万吨，较本周实际压榨量高23.75万吨；预估开机率为65.79%，较本周实际开机率高6.54个百分点。预估2026年6月动态全样本油厂大豆压榨量预估为989.77万吨，较去年同期实际压榨量同比减21.53万吨。
 
　　库存端，据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：截至2026年第21周，豆粕库存31.18万吨，较上周增加2.05万吨，增幅7.04%，同比去年增加10.49万吨，增幅50.70%；当前高开机恢复因前期合同积压，提货压车现象普遍，但随着开机率持续抬升，从5月底开始豆粕已进入持续累库周期，预计6月中下旬油厂或将快速累库，供应压力已从隐性转向显性。

　　即便成本端也难以为价格提供有效支撑：当前巴西雷亚尔阶段性走弱，加拿大春播延误仅能为外盘提供一定程度底部支撑，南美丰产大背景预期压制美豆涨幅，叠加美豆新作天气影响尚未启动，而厄尔尼诺增产预期或压制天气升水，美豆期价整体维持区间震荡，对国内成本端带动较有限；对比一季度巴西大豆贴水高位的支撑，当前新豆集中供应下贴水持续回落，进一步削弱了豆粕成本支撑。

    回顾2025年下半年累库行情，当前5-7月的到港规模、累库节奏与彼时高度一致，且当前国内生猪产能去化进程表现仍不及预期：尽管能繁母猪存栏已连续9个月处于去化通道，但据Mysteel农产品数据跟踪，4月123家规模场商品猪存栏量为3749.15万头，环比减少0.87%，同比增加5.66%。生猪产能调减仍需时日，且当下生猪养殖持续亏损，头均亏损超200元，养殖户补栏意愿较为低迷，作为豆粕消费端的主力军，猪料刚性走弱或将放大供需缺口，当前豆粕下行压力仍较大。

　　整体来看，供应宽松格局明确，需求表现疲软，国内豆粕现货价格重心逐步下移。重点关注几个方面的不确定性：进口通关节奏的调整、生猪产能的去化进程、美豆主产区的天气变化、贸易政策的变动。展望6月，随着千万吨级大豆到港压榨，豆粕累库压力将进一步加大，价格重心或继续承压下移。（Msteel农产品）


　　








　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！