上周（5月25-29日）ICE棉花期货价格走势疲软，更准确地说，7月合约表现尤为低迷，12月合约的走势相对稳定。当周，得州西部逐渐获得所需降雨量，这给市场带来一定压力，加之原油价格整周持续走低，进一步拖累农产品行情，或许也是基金进入清仓状态的部分原因。

　　不过，印度临时取消进口关税则构成利好因素。5月30日，印度政府宣布暂时取消11%的棉花进口关税，期限自6月1日至10月30日。此次临时豁免旨在缓解印度国内纺织业因供应紧张、成本攀升所面临的压力。本次政策未设置进口数量上限，也未附加加工复出口等强制条件。

　　过去一个月，印度国内棉价暴涨约10-15%，加之伊朗战争扰动供应链，纺织企业利润严重承压。印度本年度产量预计2900万包（约493万吨），而纺织需求高达3300-3400万包，供需缺口约500-700万包，棉花进口主要来自美国、巴西、澳大利亚及非洲国家。受此消息影响，ICE期棉周一早盘开盘一度上涨超过2%，最高触及81.61美分，创5月20日以来最高。郑棉主力2609一度拉高至16300以上，为近半个月来最高。

　　本次关税豁免窗口长达五个月，由于本年度主要棉花出口国供应偏紧，美棉即使扩种增产也对增加供应贡献不大，巴西棉澳棉产量同比均减少，实际进口量虽不见得达到市场预期，但还是在一定程度上强化了全球供应偏紧的状况。总体而言，在关税豁免期间，印度国内棉价或承受一定压力，棉花进口能否如期增长还需观察，短期将对ICE期货价格产生提振作用，长期仍要关注全球供需状况、美棉天气、地缘冲突等因素。

　　据CFTC持仓报告，截至5月26日管理型基金正在平仓多头头寸并新增部分空头头寸（净多头55284份），其他报告机构则同时扩大了多空头寸（净多头达32390份）。与此形成对比的是，商业空头头寸有所减少，这反映了纺织厂定价趋势。

　　现货方面，新增原料采购也呈现上升趋势，期货价格的回调以及纱线报价保持相对稳定增强了轧厂重返市场的信心。5月15日-21日的美棉出口形势向好，2025/26年度签约量达15.64万包，2026/27年度15.6万包。值得关注的是，中国位列前三大买家之列。美棉装运量为32.52万包，远高于每周约26.8万包的预期需求水平，出口量有望超越美国农业部当前的预测值。

　　5月份已进入尾声。这不仅意味着五月的出口量将创下新高（实际上距离月底仅剩一周），更使巴西在距离年底还有两个月时，其年度总发货量有望再创新高。预计巴西将继续保持高速发货节奏，最终在2025/2026年度的发货量可能接近1600万包。

　　地缘局势方面，虽然市场已有预期，但美伊似乎可能达成也可能达不成原油协议。即便协议达成，其持续时间也尚不确定，这一点目前市场似乎并不太关注。尽管各方讨论不断，但炮火仍时有发生,因此，有关战争的风险溢价明显减弱的说法还需慎重对待。

　　从技术面来看，当前价格下跌属于调整性行情，预计市场将在现有价位区间盘整后逐步回升，对7月合约来说，价格预期有些挑战，但对于12月合约来说，该预期仍具合理性。预计市场将维持当前水平并逐步走高，若7月合约价格突破80美分（12月合约突破82美分），将显著增强信心，后续则有望向每磅90美分方向攀升。（中储棉信息中心）

　　








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