1 力拓

　　1.1 产销情况

　　26 年一季度，力拓皮尔巴拉地区铁矿石一季度产量同比增 13%，销量同比增 2%，皮尔巴拉铁矿实现自 2018 年以来第二高的第一季度产量；力拓全球铁矿石一季度产量同比增加12%，销量同比增加 2%。

　　一季度皮尔巴拉地区受到热带气旋米切尔（2 月）、娜瑞尔（3 月）影响发运量约 800 万吨，影响延续至二季度初，预计约一半可恢复。SP10 产品占总销量 12%，与 2025 年四季度持平。

　　SimFer 首船高品位西芒杜铁矿石产品成功运抵中国，季度内发运 60 万吨（100% 权益）至中国，首批销售已于 4 月完成，矿口生产到销售存在 2–3 个月滞后期。西芒杜发生事故后，矿山停产约一个月后逐步恢复；采用临时破碎设施生产，永久破碎设施预计 2026 年下半年投用。一季度末矿口堆存破碎矿 210 万吨（100% 权益）待装车。

　　1.2 资本项目推进及26年发运目标

　　（1） BrockmanSyncline1：设计产能达 3400 万吨/年，计划 2027 年首次投产。项目旨在延长西澳大利亚州布罗克曼地区的矿山寿命。一季报提及，土方工程进展顺利，关键路径项目正在推进，并已将关键区域移交给结构/机械施工承包商。首次生产仍按计划于 2027 年进行。

　　（2） HopeDowns2（BeddedHilltop）：设计产能达 3100 万吨/年，其中力拓占比 50%、汉考克勘探公司占比 50%，计划 2027 年首次投产。项目旨在延长西澳大利亚州霍普唐斯 1 期的运营寿命。一季报提及，已于 2026 年 2 月通过公路列车从 HopeDowns2 项目首次产出矿石，提前完成。主要施工活动继续按计划推进，包括在铁路线路上清理和安装隧道段。运输首次生产仍按 2027 年进度进行。

　　（3） WestAngelasSustaining：设计产能达 3500 万吨/年，其中力拓占比 53%、三井铁矿石公司占比 33%，新日铁占比 14%，2025 年 10 月获批；项目旨在延长西澳大利亚州西安吉拉斯枢纽的运营寿命。一季报提及，建设按计划推进，2027 年投产不变。

　　（4） 西芒杜：西芒弗（SimFer）矿山产能 6000 万吨/年，其中西芒弗占比 85%、几内亚政府占比 15%。一季报提及，矿石继续通过铁路从 SimFer 矿场运往主干道铁路线通过 SimFer 支线并经 WCS 运输港口，同时 simFer 港口的建设正在收尾。预计30 个月的爬坡期，在 2028 年下半年达到满负荷生产率。

　　基于项目推进情况，力拓 26 年铁矿石总销量指引为 3.43-3.66 亿吨保持不变，其中皮尔巴拉地区 3.23—3.38 亿吨，西芒杜地区（100%权益）500-1000 万吨，加拿大铁矿公司（100%权益）为 1500-1800 万吨。

　　2 Vale

　　产销情况

　　2026 年第一季度淡水河谷业绩延续强劲产销势头，多项资产创下产量新高。铁矿石方面，新项目达产推动产量持续增长，销量创 2018 年以来同期最高水平；26 年一季度总产量 6970 万吨，同比增 3%（增 200 万吨），受益于 S11D、Brucutu 以及卡帕内马、VGR1 项目持续达产创纪录产量。球团矿产量 820 万吨，同比增 14%（增 100 万吨），得益于 Tubarao 球团厂运营改善。铁矿石销量 6870 万吨，同比增 4%（增 260 万吨），与产量增长一致。

　　(1) 北部系统

　　26Q1 产量 3320 万吨，同比减 120 万吨。主要受两方面影响：一是 SerraNorte 原矿供应按照预期减少，不过产品组合优化抵消了部分降幅。受益于资产可靠性提升与移动设备利用率提高，S11D 创一季度产量纪录 1990 万吨（同比增 50 万吨）。

　　(2) 东南部系统

　　尽管降雨偏多、铁路停运 5 天，东南部系统 26Q1 产量 1920 万吨，同比增 310 万吨。主要是布鲁库图（Brucutu）矿区 4、5 号线投产，创 2018 年以来一季度最高产量；卡帕内马（Capanema）项目持续达产，预计二季度满产； Itabira Complex 检修停机减少。

　　(3) 南部系统

　　26Q1 产量 1040 万吨，基本持平，尽管降雨高于均值，Paraopeba Complex 凭借 Fábrica和 Mutuca 矿区产量提升，VGR1 达产为 Vargem Grande Complex 贡献增量。

　　3 BHP

　　3.1 产销情况

　　26 年 Q1 铁矿石产量 6975 万吨，环比降 657 万吨，同比增 191 万吨；铁矿石发运量为6700 万吨，环比减少 840 万吨，降幅为 11%，同比微增 24 万吨，基本持平。

　　西澳铁矿石：实现了创纪录的产量。矿山端采矿量增长 7% 创纪录，其中南翼的产量更是超过了年度额定产能，不过库存仍然出现下滑，主要是中部皮尔巴拉枢纽(南翼及矿区 C)输送出了创纪录的数量。

　　萨马尔科地区产量 590 万吨（同比增长 37%），100%权益产量 1180 万吨。由于第二台浓缩机在启动后表现强劲，以及进料品位和回收率提高，产量有所增力。

　　3.2 26财年发运目标

　　必和必拓西澳地区实现了创纪录的产量，但 2026 财年产量指引维持 284-296 百万吨不变。

　　萨马尔科地区 2026 财年产量指引维持 7-7.5 百万吨不变，由于运营表现强劲，预计将达到该范围的上限。

　　4 Fortescue

　　4.1 产销情况

　　26 财年 Q3Fortescue 铁矿石总出货量 4840 万吨，推动截至 2026 年 3 月 31 日的九个月出货量达 1.487 亿吨，创历史纪录，较去年同期增长 4%。

　　本季度铁桥精矿出货量 200 万吨，截至 2026 年 3 月 31 日的九个月总出货量 630 万吨；2026 财年第三季度生产与装船受热带气旋米切尔和娜瑞尔的天气干扰影响。

　　4.2 资本项目推进及26年发运目标

　　皮尔巴拉矿区（含赤铁矿与铁桥项目）资产组合优化工作推进中，综合考量港口装船能力与资产价值最大化，预计三个月内发布更新。

　　2026 财年第三季度，公司勘探与研究资本支出为 8300 万美元。皮尔巴拉地区铁矿石勘探工作推进，开展多项钻探项目，重点关注 Mindy、Iron Bridge and Eliwana 地区。

　　加蓬贝林加铁矿项目的勘探及研究活动持续推进，目前有四台反循环钻机及一台岩芯钻机正在作业。

　　Fortescue 关键矿产组合的勘探活动包括在阿根廷、新南威尔士州及昆士兰州的钻探工作；加拿大、哈萨克斯坦及南澳大利亚州项目的钻探准备工作持续推进；全组合的目标勘探活动取得进展。

　　绿色电网建设稳步推进，目前 630 兆瓦太阳能与 133 兆瓦风电项目在建。随着这些项目投运，我们将从根本上改变运营供电模式，在能源供应不确定性加剧的背景下，减少对化石燃料的依赖

　　2026 财年总出货量指引维持 1.95 亿 - 2.05 亿吨不变，其中铁桥项目出货量 900 万 - 1000万吨（100% 权益口径，此前为 1000 万 - 1200 万吨）；受 3 月季度天气影响，铁桥项目 2026财年出货量指引下调。（国贸期货）

　　







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