上半周，因美国8月核心CPI环比再度超预期反弹、中东地缘扰动持续提振原油价格大幅反弹，通胀担忧升温，市场押注美联储9月加息的概率高达90%，且已经完全计入年底将加息2次的预期。受此影响，美元指数、美债收益率持续走强，10年期美债收益率突破5.0%，为近三年来首次，贵金属价格承压下挫。此外，欧央行官员对进一步加息的表态普遍偏鹰派、日央行9月加息概率亦维持高位，加剧全球紧缩环境，亦对金银价格构成压制。（2）后半周，加息落地、地缘缓和预期令油价大幅回落、日央行干预汇率担忧再起等共同提振金银价格反弹。一方面，美日央行如期加息、英央行鹰派按兵不动。美联储9月如期加息至3.75%—4.0%，点阵图和沃什表态均较为鹰派，市场押注年内尚有一次加息；日本央行如期加息至1.25%，为1995年以来新高。尽管美联储9月鹰派加息，但随着加息落地及沃什的鹰派表现，暂缓长端美债风险，利好金银；同时据日经新闻报道，日本央行在外汇市场进行了“汇率摸底”，市场担忧再度干预日元汇率，提振日元，美元指数间接承压回落，也对贵金属价格构成一定支撑。另一方面，外媒报道称沙特请求阿曼出面斡旋与胡塞武装达成两周停火，油价回落，缓和通胀预期，提振金银价格反弹。（3）资金情绪中性：黄金ETF周度呈现较大力度流入，白银ETF则呈现净流出，CFTC非商业持仓黄金、白银在加息前夕流出。

   后市展望：加息利空落地之后，伴随着地缘缓和预期油价回落等，贵金属多头情绪有所修复；不过，美联储年内二次加息预期高企及高位美债收益率等，偏紧的利率环境或依旧会限制金银反弹空间；金银价格运行节奏或以震荡反弹为主。中长期观点：在去美元化、全球央行持续增持黄金、美国中期选举来临、巨额债务、全球政治秩序重构等宏观背景，中长期贵金属价格重心有望震荡上移。

　　







 
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