外媒6月21日消息：法国兴业银行大宗商品分析师警告，即使实际收益率下降、美元走弱，黄金价格仍可能难以获得支撑，因强劲的股票市场将继续吸引投资者转向风险资产。

　　该行认为黄金投资者可能面临ETF资金流入低迷与央行购买暂停并存的延长时期。

　　分析师写道，黄金市场处于微妙平衡状态，货币政策路径仍是黄金的关键变量，通过影响实际利率和持有无收益资产的机会成本发挥作用。

　　报告称，法兴分析师的核心情景由持续通胀、石油驱动的价格冲击和明确的‘更高更久’利率制度驱动。

　　法兴预计主要央行将保持谨慎——“美联储按兵不动，欧洲央行仍偏鹰派，日本央行逐步收紧。”

　　展望未来，分析师认为有两种潜在宏观路径：一是“人工智能主导的通胀增长周期使政策保持紧缩”，二是“能源驱动的滞胀冲击，特别是在供应中断持续的情况下”。

　　法兴银行预计美国和欧洲的通胀将维持高位至2027年初，之后才有所缓和，这仅能为黄金的对冲吸引力提供暂时支撑。关键是他们将政策稳定而非宽松视为基线，限制黄金短期上行空间。

　　法兴表示，随着实际收益率逐渐下降和美元初步走软，后期会出现一些支撑，但即便如此，黄金的上行空间也将受到“具有韧性的全球增长、强劲的股票市场和投资者对风险资产的持续偏好”的限制。

　　需求方面，低迷的ETF资金流入和受限的央行活动限制了金融需求的强度，尽管预计到2027年将出现复苏。实物需求，尤其是珠宝需求，在价值方面表现出韧性，可能随着价格盘整提供边际支撑。

　　法兴的谨慎态度反映出，即便在宏观不确定性持续的环境下，黄金也面临来自风险资产的竞争压力。对于投资者而言，黄金作为投资组合对冲工具的地位依然稳固，但短期价格突破需要更明确的经济信号。

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