供给 偏空

　　（1）本周期聚丙烯平均产能利用率环比下降1.78个百分点至67.70%，中石化产能利用率环比上升0.59%至60.69%。（2）中国聚丙烯产量：70.66万吨，较上周期减少1.27万吨，跌幅1.27%，延续下降趋势。周内生产企业检修表现增多，损失量数据超预期增加，受此影响，产量数据延续跌势。成本高位及供给收缩共同支撑，本周价格继续走高，但高价原料压缩下游采购积极性，成交难以放量。（3）国内聚丙烯装置周度损失量32.209万吨，环比上周（修正为31.282万吨）上涨2.96%；其中检修损失量在24.012万吨，环比上周（修正为22.881万吨）上涨4.94%；降负损失量8.197万吨，环比上周下降2.43%。

　　需求 偏空

　　（1）本周国内聚丙烯平均开工上涨0.30个百分点至45.00%。据调研了解，临近金九传统旺季，CPP、BOPP部分前期检修装置陆续复产，叠加节前预订单逐步释放，负荷有所回升，但市场以短单为主，暂无大批量订单释放；PP透明、抗冲共聚PP伴随消费端小幅补库，负荷略有抬升；塑编、日用注塑受旺季预期影响有零星订单跟进，不过下游成品出货偏弱，企业多按需小幅调升开工。

　　库存 偏多

　　（1）中国聚丙烯商业库存总量在50.37万吨，较上期下降3.72万吨，环比下降6.88%，现货持续高位，制约采购意愿，下游谨慎刚需拿货，因此本周生产企业库存小幅下降，贸易商样本企业库存去化幅度不大。（2）中国聚丙烯生产企业库存量在34.77万吨，较上期下降3.57万吨，环比下降9.31%，现货持续高位，制约采购意愿，下游谨慎刚需拿货，因此本周生产企业库存小幅下降。（3）中国聚丙烯港口样本库存量较上期涨0.1万吨，环比涨1.40%，延续累库态势。（4）中国聚丙烯贸易商样本企业库存量较上期减少0.252万吨，降幅2.93%。本周，受地缘因素影响，国内聚丙烯市场价格震荡冲高，高价抑制下游工厂接货积极性，贸易商样本企业库存去化幅度不大。

　　基差 中性 （1）当前主力合约基差在1327附近，盘面深贴水。

　　利润 偏多

　　（1）本周外采丙烯制PP利润修复，油制、煤制、甲醇制、PDH制PP利润下滑。成本端国际原油市场来看，美伊军事冲突未见缓和，胡塞武装袭击沙特石油设施，本周国际油价均价上涨，油制PP利润下跌在374.56元/吨。 (2)中国聚丙烯进口样本周均利润为330元/吨，较上周增116.39元/吨，环比涨54.49%。

　　本周中东冲突升级推动布伦特原油突破100美元，供给端受成本挤压，临停企业增多，供给被动收缩，中国市场价格宽幅上涨，相较之下进口递盘涨幅不及国内，本周期进口利润持续上涨。

　　估值 中性 （1）现货绝对价格中性（2）主力合约贴水。

　　宏观政策 中性 （1）地缘冲突反复，油价高位。（2）宏观情绪中性。

　　投资观点 震荡 海峡放开，供应修复，下半年投产较多，供求偏宽松，临近交割月，警惕近月合约挤仓或者逼仓发生







 
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