供给 中性偏强

　　国产端边际在恢复：前期检修装置陆续重启，整体开工小幅抬升，煤制为主、气制与焦炉气局部提负；但进口端是硬约束，中东局势不稳、外轮抵港少，导致“国产增量补不上进口缺口”。所以现阶段供给不是全面宽松，而是内地产能慢慢放、沿海外来货偏紧的组合，后续重点看复产速度能否超过到港恢复速度。

　　需求 中性

　　主力看MTO/CTO：一体化装置自用甲醇、开工回升高，对外购甲醇形成托底；但纯外采MTO在高价下被动，部分装置降负或停车风险上升。传统下游分化，醋酸受自身检修与出口支撑偏强，甲醛、二甲醚、氯化物受成本挤压降负荷。整体是“节前备货脉冲+烯烃刚需”撑消费，但高价持续会催生负反馈。

　　库存 中性偏强

　　港口去库是本轮价格最强的底牌。到港量受中东地缘与卸货节奏影响维持低位，而下游提货、转口和节前备货偏刚性，可流通货源被持续抽紧；内地因检修未全恢复、长协提货快，厂库也处偏低位。低库存不是单周现象，而是“到得少+出得多”共同形成，短期去库惯性仍在，但后续到港回补后斜率会放缓。

　　甲醇利润 中性偏弱

　　产业链利润极度向上游集中。煤制、气制、焦炉气制甲醇因售价大涨、原料煤仅小幅波动，毛利普遍扩张；下游则分化——醋酸利润改善，MTBE部分修复，甲醛微利或亏损，甲烷氯化物、外采MTO深亏。这种“上游赚、下游亏”结构不可长期维持，MTO亏损扩大是后续压制甲醇现货的重要反作用力。

　　政治 中性

　　美国总统特朗普表示，他可能对与伊朗总统会面持开放态度。一些大事可能在不远的将来发生。

　　特朗普缩短了他在戴维营的周末行程，今晚返回白宫，理由是局势可能大幅升级；内塔尼亚胡同一天缩短了美国之行返回以色列；中东地区所有美国大使馆在过去几小时内发布了安全警报。

　　投资观点 震荡

　　近月偏强、远月谨慎。低港口库存+到港偏少+地缘风险+节前备货，支撑太仓等港口价格高位震荡，期货近月易走逼仓/强基差；但国产复产、进口到港回补、MTO亏损降负三点会逐步加空。操作上不追高，逢回看近月强现实，远月等库存拐点；跟踪港口到港、MTO负荷、内地检修重启三项即可。

　　







 
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