9月16日消息：中国8月再次动用庞大原油库存，这是过去四个月中的第三次库存下降。

　　官方数据测算，8月中国炼厂日均加工原油约1391万桶，较3月以来最高水平，而同期原油进口仅893万桶/日，国内产量434万桶/日，合计可供炼厂使用的原油约1327万桶/日，意味着炼厂加工量比当期供应高出约64万桶/日，需要依靠库存弥补。此前5月和6月库存分别下降约50万桶/日和94万桶/日，7月才出现约21万桶/日的小幅累库。尽管如此，年初以来的库存增加仍使前八个月整体保持约33万桶/日的净增。

　　这一变化反映出中东战争后全球原油贸易格局正在发生重大调整。

　　霍尔木兹海峡和红海航运风险持续存在，中东原油供应损失即使按较乐观估计也达到约500万桶/日，中国通过大幅削减海运原油进口，最高减少约400万桶/日，实际上吸收了全球供应缺口的大部分。

　　中国拥有至少12亿桶规模的庞大库存，因此短期内能够通过“少进口、消耗库存”维持炼厂运行，从而降低对高价中东原油的依赖。

　　但库存消耗正在加快。数据显示，截至9月9日，中国陆上原油库存约12.3亿桶，仅8月底以来就减少约2405万桶，显示这种模式难以无限持续。

　　与此同时，中国成品油出口正在恢复，Kpler数据显示8月汽油、柴油等轻质和中质馏分油出口约97.5万桶/日，9月可能突破100万桶/日，创2024年3月以来最高水平。

　　高炼油利润刺激炼厂扩大生产和出口，但近期原油价格上涨又压缩利润，并抑制炼厂进一步增加进口的意愿。

　　因此，未来中国究竟继续压低原油进口、加速消耗库存，还是重新扩大进口，将成为国际油市的重要变量。

　　如果中国继续利用库存维持高开工率，全球原油进口需求可能受到压制；但随着库存下降、成品油出口回升以及高炼厂利润持续，中国最终仍可能重新进入国际市场补库，从而给全球原油价格带来新的上行压力。




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