现货运价 偏强

　　本周欧线现货运价维持上行趋势，上海出口集装箱运价指数欧线分项环比继续抬升，旺季涨价逻辑持续落地。船公司报价呈现明显分化，头部企业大幅上调 7 月运价并顺利兑现，部分企业涨价幅度相对温和，市场认为其提价力度不及前期预期，带动期货盘面出现短期回调。当前运价已运行至相对高位，前期滚柜积压与爆舱预期对即期价格形成支撑，但高价对散货需求的抑制作用开始显现，运价上行斜率预计逐步收窄，市场从单边涨价预期转向多空博弈。

　　政治经济 偏弱

　　【1】自6月18日美伊正式签署谅解备忘录后，巴基斯坦于20日宣布，美伊技术层面会谈定于21日在瑞士展开。目前，伊朗谈判代表团已抵达瑞士，美副总统万斯也已启程将出席谈判。同时，伊朗军方20日以美方未约束以色列、违反谅解备忘录为由，宣布关闭霍尔木兹海峡；美军则在随后表示未监测到伊朗关闭海峡的行动。而美国总统特朗普也在20日公布了有关收取该海峡通行费的说明。

　　运力供给 中性

　　欧线运力投放呈现清晰的阶梯式变化，整体遵循前高后低的运行节奏。6 月运力维持平稳运行，7 月成为全年供给压力高点，其中上半月运力投放环比明显增加，压力显著高于下半月。进入 8 月后，运力将进一步收缩，空班与待定航次主要集中在头部联盟，是后续供给收缩的核心变量。此外，部分航次调整运营模式、跳港核心港口等操作，也会阶段性压缩局部舱位供给，阶段性助推舱位紧张的局面。

　　需求 中性

　　欧线需求呈现短期强、中期弱的分层特征。短期维度下，长约客户出货节奏保持稳定，前期大量滚柜积压的货源将在 6 月底集中释放，全联盟大概率出现同步爆舱，对即期现货价格形成直接支撑。中期压力已开始累积，现货运价持续走高后，部分船公司新订舱退关率明显上升，高价对零散货主的挤出效应逐步显现；叠加外需景气指标回落，预示 2-3 个月后出货量将边际走弱，需求端负反馈正在持续发酵。

　　总结 震荡

　　当前欧线期货呈现清晰的近强远弱期限结构，不同合约应采取差异化操作策略。近月合约已进入交割定价周期，价格由近三周现货指数均值锚定，地缘情绪仅影响短期波动，下方支撑较为牢固，适合轻仓持有多单。中远月合约受中期多重利空压制，包括 7 月运力放量、外需走弱预期、地缘缓和与海外消费承压，资金已提前布局空头，整体偏弱震荡，反弹后高空的性价比更高。整体不宜盲目追多，可构建近多远空组合，重点跟踪船公司涨价落地节奏与货量持续






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