供给 偏空

　　（1）上周国内丁二烯产量 万吨（ ），产能利用率为 %；高顺顺丁产量 万吨（ ），产能利用率为 %；（2）丁二烯方面，周周内燕山石化、古雷石化、扬子石化、斯尔邦石化、西北某企业装置、海南炼化及武汉乙烯装置延续停车检修，部分企业装置小幅波动，影响国内产量略有提升。顺丁橡胶方面，国内顺丁橡胶装置变动有限，预计顺丁橡胶产量将窄幅调整在3.08万吨附近。

　　需求 中性

　　（1）半钢胎市场延续淡稳格局，终端刚需采购有限，渠道库存持续累积。厂家陆续启动端午节前检修控产，场内货源增量放缓，但经销商去库节奏仍偏慢，阶段性优惠让利持续投放，仅小幅拉动零星走单，市面主流报价依旧持稳，行情无明显好转迹象。

　　（2）全钢胎需求依旧疲软，物流替换需求提振不足，各级经销商高库存压力未缓解，备货操作近乎停滞。叠加工厂集中检修收缩供应，商家以消耗现有库存为主，明盘报价保持稳定，实际成交议价空间小幅拓宽，整体走货未见改善，市场承压态势延续。

　　库存 偏空

　　（1）上周丁二烯港口库存为 万吨，环比 ，（2）上周高顺顺丁橡胶企业+贸易商库存为 万吨，环比 ；（3）丁二烯方面，随着原料价格下跌，部分下游存逢低补库心态，企业库存略有下降。港口库存环比上周上涨2.39%，周内内贸货源补充下，下游原料消化速度一般，影响库存增加；（4）顺丁橡胶方面，生产企业库存量微幅下降，多数企业较前期变动不大，综合看本周期生产企业库存再微幅下降。

　　基差 中性 （1）顺丁橡胶华北基差 元/吨，华东基差 元/吨，华南基差 元/吨。

　　价差/价比 中性 （1）RU-BR价差 元/吨；（2）NR-BR价差 元/吨；（3）BR-SC比价 。

　　利润 中性 （1）丁二烯氧化脱氢生产毛利 元/吨；碳四抽提生产毛利 元/吨；（2）顺丁橡胶生产毛利 元/吨，毛利率 。

　　地缘、宏观 中性

　　（1）6月18日凌晨：美伊正式远程签署谅解备忘录，6月19日：原定在瑞士举行的美伊正式签署仪式和会谈临时取消，6月20日：伊朗以美国未履约、以色列持续袭击黎巴嫩为由宣布关闭霍尔木兹海峡；（2） 6月17日：G7峰会闭幕并发表联合声明，欢迎美伊协议的同时，在乌克兰问题、霍尔木兹海峡护航等问题上以“团结表象”掩盖深层分歧。

　　投资观点 看空

　　日本石脑油价格大幅下行，裂解企业利润修复，近期多出现负荷提升消息。烯烃板块需求承压，但利润空间尚可，企业开工负荷不减。近期中东地缘局势愈发复杂，海峡封锁消息扰动不止，但整体基本面偏弱运行。宏观走弱的大背景下，关注天胶与原油方面对合成胶价格支撑。

　　






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