供给 偏空

　　（1）国内产区：本周海南产区局部地区有雨水扰动，割胶作业开展不畅，原料生产季节性上量节奏放缓，据悉周内 全岛日收胶量大致在4000-5000吨水平，原料收购价格重心窄幅下滑。云南产区原材料价格呈现小幅反弹。周内产区有阶段性雨水天气，扰动割胶作业开展推进。（2）泰国产区：本周泰国南部仍有降雨扰动，胶水短缺现状仍存；东北部正常上量，加工厂抢收原料情绪升温，杯胶价格再度买涨创新高 。（3）越南产区：本周越南产区以间歇性阵雨天气为主，拖累原料整体释放节奏偏缓，新鲜胶水产出仍显紧张，其整体供应量大致恢复至5成左右水平。

　　需求 偏空

　　（1）截至上周中国全钢轮胎样本企业产能利用率为65.69%，环比-1.95个百分点，同比+4.30个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为69.36%，环比-2.12个百分点，同比-2.18个百分点。（2）预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍存走低预期，部分轮胎企业在“端午节“假期期间存3-5天检修安 排，将拖拽样本企业产能利用率进一步走低。

　　库存 偏多

　　（1）截至2026年6月14日，中国天然橡胶社会库存124.5万吨，环比下降2.5万吨，降幅2%；深色胶社会总库存为85.4万吨，环比下降2.2%；浅色胶社会总库存为39.1万吨，环比降1.5%。（2）截至2026年6月18日，上期所RU仓单库存小计159868吨，环比减少160吨；20号胶仓单库存小计27620吨，环比减少403吨。

　　基差/价差 中性

　　（1）RU-混合价差震荡表现，周内天然橡胶期现市场呈现涨后回调趋势，胶价上涨后套利盘正套加仓，贸易商近月补货偏强，然而下游企业节前逢高避险情绪升温， 备货意愿不高，期现基差周期内呈现先扩后缩态势。（2）RU-NR价差小幅震荡，周内外盘走势偏强提振，海外杯胶价格持续 买涨，上旬NR涨幅较大，二者价差走缩。下旬，业内节前资金避险情绪升温，叠加供应边际逐步趋于宽松，胶 价承压回落，RU-NR价差小幅走扩。

　　利润 中性

　　（1）泰国标胶利润：泰国20号胶理论生产利润亏损扩大，周内杯胶采购价格不断买涨冲高，工厂原料成本压力较大，工厂多低价惜售，但实单成交高价困难，STR20理论生产利润亏损环比上期扩大。（2）海南浓乳利润：海南国产浓乳理论生产利润改善，周内海南产区割胶产能释放预期走强，原料价格小幅向下整理，成品市场来看期货盘面重心走高，生产利润空间出现一定程度修复 。（3）全乳交割利润：云南全乳胶交割利润亏损延续，RU盘面价格呈现上行趋势，给予工厂向上抬高原料收购价格，再加上陆续的降雨给割胶产生一定影响，加工厂亏损的局面仍延续 。

　　估值 偏空 目前绝对价格处于偏高位置，整体估值中等偏高。

　　外围因素 偏空 （1）美伊局势反复，商品影响偏空；（2）美国通胀创年内新高，美联储加息预期升温，市场风险偏好降低。

　　投资观点 偏空 天气影响或逐步减弱，后期原料上量预期增强，中游库存进入去库进程，下游工厂开工下滑，美联储加息预期升温，商品市场情绪降温，短期偏空表现。

　　






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