供给（中长期） 偏多

　　（1）EIA：预计2026年全球产量990万桶/日，较5月预测变动值-264万桶/日，霍尔木兹海峡近乎断航，5 月中东原油较冲突前关停1130 万桶 / 日产能；美国页岩油、加拿大油砂、巴西深海全年合计增量仅能抵消小部分中东减产，非 OPEC 增产弹性不足。(2)OPEC:OPEC+5月原油产量3313万桶/日，较4月变动值-19万桶/日，主因霍尔木兹海峡封锁导致中东主动降产、外输受限。（3）IEA：预计2026年全年产量为10240万桶/日，较5月预测变动值-70万桶/日，因霍尔木兹海峡封锁造成中东千万桶级产能关停持续时间超 5 月基准假设；5 月全球实际产量仅 9450 万桶 / 日，较冲突前下滑 1360 万桶 / 日。

　　需求（中长期） 偏空

　　（1）EIA：预计2026年全球原油需求10290万桶/日，较5月预测变动值-130万桶/日，高油价、中东油品供应中断、多国节能政策压制，需求下滑集中在高度依赖中东原油的亚洲；交通、工业柴油消费下滑最明显。（2）OPEC：预计2026年全球原油需求10613万桶/日，较5月预测变动值-20万桶/日，中东、印度成品油消费受高油价、航运受阻压制；经合组织需求近乎零增长，增量全部来自中国、东南亚、非洲等非 OECD 地区。（3）IEA:预计2026年年需求10330万桶/日，较5月预测变动值-110万桶/日，因高油价、成品油供应短缺、多国节能政策带来大面积需求破坏，化工原料、航空用油同步走弱。

　　库存（短期） 偏多 （1）美国至6月12日当周除却战略储备的商业原油库存-830万桶，预期-460万桶，前值-720万桶；俄克拉荷马州库欣原油-160万桶，前值-140万桶。

　　（2）成品油方面，精炼油库存+95.1万桶，前值-20万桶；汽油库存-90.6桶，预期-100万桶，前值+18.6万桶。

　　产油国政策(中长期） 偏空

　　（1）科威特石油公司本周披露，油田设施修复进度超预期，本周内日产量升至 200 万桶以上，目标数周内回归战前 250 万桶 / 日水平。冲突期间该国产量最低跌至 50 万桶，库存饱和被迫压产，航道恢复后全面重启开采与出口作业。（2）国际能源署本周发布石油报告，上调阿联酋产量预期，预计2027 年原油日产能突破 520 万桶。阿联酋 5 月退出 OPEC 不再受配额约束，当前闲置产能超 140 万桶 / 日，本周持续提升富查伊拉管道外运量，独立抢占全球原油市场份额。

　　地缘政治（短期） 偏多

　　（1）瑞士外交部官宣取消 19 日美伊线下会谈，伊朗代表团搁置出行计划。伊朗称备忘录要求黎巴嫩全境同步停火，以色列持续空袭黎南违背协议前提，美方无力约束以方行动。双方仅保留线上非正式沟通，斡旋方预估线下谈判最早延至 7 月中旬重启，60 天谈判窗口期进度受阻。（2）特朗普公开表态，本次谅解备忘录仅为临时过渡文件，60 天内需敲定长期全面协议。他放出明确威慑，若窗口期结束未能达成满意方案，美方将重启海上封锁与军事威慑。

　　宏观金融（短期） 偏空

　　（1）美国 5 月 CPI 同比 4.2%、PPI 同比 6.5%，通胀连续三个月回升，能源价格反弹是核心推手。核心 CPI、核心 PCE 同步走高，显著偏离 2% 政策目标。通胀反弹直接促使美联储转向偏鹰。（2）联储维持 3.5%-3.75% 利率不变，新任主席沃什首秀大幅精简声明、取消前瞻指引，点阵图上修年底利率中值至 3.8%，半数官员预判年内加息。机构上调全年通胀预期，下调 GDP 增速，市场年内降息预期基本消散，美债收益率大幅上行。

　　投资观点 震荡 当前全球原油库存低位，供需紧平衡，OPEC + 增产有限，美伊临时缓和回落油价，单谈判存在变数，地缘风险仍有扰动空间，维持高位区间震荡为主。

　　







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