供给 中性

　　（1）本周，我国聚乙烯产量总计在70.60万吨，较上周增加1.02%。（2）中国聚乙烯生产企业产能利用率85.35%，较上周期减少了0.68个百分点。本周期装置情况来看，周内上海石化、大庆石化、齐鲁石化等企业存在新增检修计划，新增检修装置虽有增加，不过多于周后期检修，存量检修装置陆续重启，因此产能利用率环比上周减少。

　　需求 偏空

　　（1）中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期-0.9%。其中农膜整体开工率较前期-1.0%；PE包装膜开工率较前期-0.8%。（2）中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期-1.8%。其中农膜整体开工率较前期-1.8%；PE管材开工率较前期-1.2%；PE包装膜开工率较前期-2.9%；PE中空开工率较前期+0.4%；PE注塑开工率较前期-2.4%；PE拉丝开工率较前期-0.5%。（3）2025年累计进口量在1340.7万吨，同比-3.21%。12月份我国聚乙烯进口量在132.99万吨，同比+4.62%，环比+25.21%。其中HDPE进口量在54.97万吨，环比+32.28%，LDPE进口量在31.67万吨；环比+11.50%，LLDPE进口量在46.35万吨，环比+27.85%。

　　库存 偏多

　　（1）中国聚乙烯生产企业样本库存量：32.30万吨，较上期下跌1.20万吨，环比跌3.58%，库存趋势维持跌势。（2）聚乙烯社会样本仓库库存为47.96万吨，较上周期0.23万吨，环比0.48%，同比19.89%。（3）主因情绪面多维持偏强，下游工厂春节假期前陆续备货，生产企业趁机出货，库存顺利向下转移。其次因为市场价格呈上涨趋势，贸易商之间交易较多，市场交投气氛尚可。所以生产企业库存小幅去化，社会样本仓库库存小幅积累。

　　基差 中性 （1）当前主力合约基差在190附近，盘面贴水。

　　利润 偏多

　　（1）油制成本上调，较上期分别上调205元/吨。煤制、乙烯制、甲醇制、乙烷制成本下调，较上期下调27、64、154、65元/吨。（2）LLDPE进口利润较上周期-159元/吨；HDPE进口利润较上周期-121元/吨；LDPE进口利润较上周期61元/吨。周内消息面有所带动，市场价格出现不同程度波动，其中高压上涨较为明显。因此进口利润涨跌均现。

　　估值 偏多 （1）现货绝对价格偏低（2）主力合约贴水。

　　宏观 偏多 （1）地缘冲突加剧，国际油价有上涨的风险。（2）宏观情绪偏暖，人民币升值。

　　投资观点 震荡 短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主






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