供给端 偏空

　　（1）全国周产 2.78 万吨，环比 +1446 吨/+5.48%。锂辉石提锂周产 16504 吨，环比 +1537 吨/+10.27%。锂云母提锂周产 3298 吨，环比 +114 吨/+3.58%。盐湖提锂周产 5664 吨，环比 -77 吨/-1.34%。

　　（2）10 月碳酸锂产量为 11.94 万吨，环比 +3.39%，同比 +29.00%。11 月碳酸锂排产约 12.14 万吨，环比 +1.69%，同比 +27.29%。

　　进口端 中性

　　（1）锂盐：9 月碳酸锂进口量 2.88 万吨，环比 -5.15%，同比 +47.10%。其中，从智利进口 1.85 万吨，环比 -7.17%，同比 +71.54%。9 月智利对中国出口碳酸锂 1.35 万吨，环比 -5.61%，同比 +21.26%。

　　（2）锂矿：9 月锂精矿进口量 68.88 万吨，环比 +25.06%，同比 +32.33%。

　　材料需求 中性

　　（1）铁锂：①材料周产 15.18 万吨，环比 +600 吨/+0.40%。②材料工厂库存 13.75 万吨，环比 +3085 吨/+2.30%。③10 月产量 62.66 万吨，环比+2.20%，同比 +59.00%。11 月排产 63.08 万吨，环比 +0.67%，同比 +52.79%。

　　（2）三元：①材料周产 2.01 万吨，环比 -354 吨/-1.73%。②材料工厂库存 1.98 万吨，环比 -65 吨/-0.33%。③10 月产量 7.91 万吨，环比 -2.77%，同比 -6.00%。11 月排产约 8.06 万吨，环比 +2.00%，同比 -3.93%。

　　终端需求 偏多

　　（1）新能源车：①9 月产量 181.38 万辆，环比 +9.74%，同比 +12.18%；销量 182.25 万辆，环比 +10.90%，同比 +13.62%。②9 月新能源汽车渗透率61.67%，环比 +1.09 pct。③9 月新能源车出口量 57.10 万辆，环比 +8.56%，同比 +157.21%。

　　（2）储能：9 月中标功率/规模为 12.82 GW/40.07 GWh，环比 +4.40%/+14.81%，同比 +98.76%/+145.23%。前9 月累计中标功率/规模为 82.31GW/267.10 GWh，累计同比 +186.79%/+231.97%。

　　库存端 偏多

　　（1）社会库存（含仓单）5.11 万吨，环比 -952 吨/-1.83%，同比 -57.55%。SMM新库存（10月29日）12.84万吨，环比-1894吨/-1.45%。

　　（2）锂盐厂库存 0.76 万吨，环比 +280 吨/+3.83%，同比 -73.14%；下游环节（正极厂、电池厂、贸易商）库存 4.35 万吨，环比 -1232 吨/-2.75%，同比 -52.77%。其中，正极厂库存 2.89 万吨，环比 -855 吨/-2.87%，同比 -40.64%，电池厂+贸易商库存 1.46 万吨，环比 -377 吨/-2.52%，同比 -66.39%。

　　（3）仓单库存 1.71 万吨，环比 -3680 吨/-17.69%。

　　成本利润 中性

　　（1）外购矿石提锂：锂云母现金生产成本 90731 元/吨，环比 -2.48%；生产利润 1119 元/吨，环比 -736 元/吨。锂辉石现金生产成本 98728 元/吨，环比 -10.69%；生产利润 -4079 元/吨，环比 +8626 元/吨。

　　（2）一体化提锂：锂云母现金生产成本 66200 元/吨，锂辉石现金生产成本 59500 元/吨。

　　投资观点 震荡偏弱
 
　　受枧下窝采矿环评获批影响，加剧远期供应宽松压力，盘面反弹受阻，再度承压重挫。从基本面看，供给端周产增量扩大，后续排产上调，叠加受枧下窝采矿环评获批，未来复产确定性提升，加剧未来供应过剩叙事，同时进口端锂盐回落、矿石增加，远期供应压力不减，对价格构成显著利空。需求端，材料端铁锂增产但累库，其他正极材料周产回落，叠加部分口径11月电池排产增速转负，旺季成色证伪，需求悲观预期负反馈持续；终端汽车产销、出口及储能中标改善，但月度景气向采购传导仍需跟踪。库存端，社会、SMM新库存及仓单持续去化，但去库速度开始放缓，且锂盐厂累库，低库存对价格支撑削弱。成本下移、锂辉石亏损收窄削弱减产动力，也对价格支撑减弱。整体看，短期预计碳酸锂价格或延续偏空态势运行，但枧下窝年内能否复产尚存不确定性以及现货尚维持升水，因此不宜过度博弈，策略以观望为主，能否反弹仍取决于供需悲观预期能否边际修正。 
　　








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