外媒9月21日消息：斯布罗特资产管理公司（Sprott）最新报告指出，2026年全球铜矿产量可能出现2017年以来首次年度下降。

　　2026年上半年全球矿山铜产量同比下降1.1%，印尼Grasberg铜矿、刚果民主共和国Kamoa-Kakula铜矿等项目的生产中断，预计合计削减约60万吨全年产量，相当于全球年矿山供应量的约2.5%。

　　这表明即使铜价持续创纪录高位，矿业公司也难以迅速把价格上涨转化为新增产量。斯布罗特称，一个铜矿项目从发现到投产平均需要约17.5年，长期勘探不足、项目审批和建设周期意味着供应弹性极低。

　　智利的供应问题尤为突出。作为全球最大铜生产国之一，智利去年约占全球矿山产量23%，但2026年上半年产量同比下降6.6%，7月降幅扩大至9.4%。

　　智利铜业委员会已将全年产量预估下调至527万吨，比2025年减少2.6%。国营Codelco因El Teniente矿事故等问题放弃2026年产量目标，而Andes Norte项目部分区域甚至可能停工两年。

　　与此同时，Antofagasta和Lundin Mining也下调全年产量预期。全球最大铜矿Escondida虽然2026财年采矿和选矿处理量创纪录，但由于矿石品位下降，BHP预计2027财年产量将从126万吨降至100万—110万吨。

　　需求端却仍受到电网升级、人工智能数据中心和国防建设推动。斯布罗特数据显示，截至8月，铜价过去12个月上涨47%，但2000—2025年间铜价接近上涨7倍，智利矿山产量仅增加15%，凸显长期供应瓶颈。

　　值得注意的是，矿山供应趋紧并不意味着精炼铜市场已经出现短缺。国际铜研究组织数据显示，2026年上半年精炼铜产量增长2.4%，表观消费增长2.3%，初步过剩约13.1万吨。

　　不过，美国关税预期正在重新分配全球库存。7月美国进口阴极铜达到创纪录的22.3万吨，远高于2024年前通常3.7万—8万吨的同期水平；截至8月，COMEX库存较2025年2月暴增712%，而伦敦和上海库存下降。

　　美国政策不确定性因此可能造成“美国有铜、其他地区更紧”的区域性库存失衡。

　　高铜价也明显推升矿业股表现，但新增矿山供应仍难快速兑现。高价首先可能刺激现有矿山扩产、并购和合作开发，而非立即带来大量新项目。

　　整体来看，2026年铜市场的核心矛盾正在从单纯需求增长转向“长期供应缺口如何弥补”：矿石品位下降、传统产区减产、重大矿山事故与极长的项目周期共同限制供应增长。

　　如果电网、AI数据中心等需求继续扩张，铜市场对存量库存的消耗以及区域库存错配风险可能进一步加剧。

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