宏观因素 中性

　　美伊签署谅解备忘录，中东局势进一步降温，关注双方履约进展。美联储6月议息会议如期按兵不动，票委多数偏鹰，沃什表态中性，点阵图显示年内至少加息一次，经济展望（SEP）显示美联储下调今年GDP增长预期和失业率预期，上调今明年PCE通胀和今明后年核心PCE通胀预期，加息预期升温。

　　原料端 中性偏多

　　印尼政府确认DSI为战略商品出口的唯一执行机构，接管机制已于6月1日进入过渡期，NPI大概率纳入接管范围。近期印尼政府表示将根据价格表现调整配额，机构预估镍矿RKAB配额二次审批或增加15%，关注审批进展。目前印尼火法镍矿升水3至8美元，升水较高点收窄，货源整体充裕；湿法矿受MHP减产的影响，现货价约26–34美元/湿吨，矿价稍有承压。菲律宾镍矿进口逐步回升，近期国内港口库存持续累库，菲律宾镍矿价格下调。镍铁均价小幅上涨至1155元/镍（到厂含税）附近，电力调配影响下印尼IWIP园区镍铁有减产预期，且近期冰镍转产增加，5月镍铁产量小幅下滑。

　　供给端 中性 当前原料价格坚挺，钢价震荡上行，不锈钢现货成交持稳。6月钢厂小幅减产，排产下滑，钢联预估钢厂6月排产358.49万吨，环比下降4.39%，其中300系排产196.94万吨，环比减少1.56%。

　　需求与库存 中性偏多 本期不锈钢300系社会库存（无锡+佛山）63.89万吨，较上周-1.55%。本期不锈钢社会库存小幅去库，节前备库增加，关注淡季需求承接情况。本周不锈钢仓单报9.18万吨，较上周-1.6%。

　　基差 中性 截至周五不锈钢期现基差200元/吨，较上周减少235元/吨，基差进一步回落。

　　投资观点 震荡偏强

　　中东局势降温，市场风险偏好有所修复，美联储6月议息会议票委多数偏鹰，沃什表态中性，年内加息预期升温。近期印尼推迟统一出口管辖期，NPI大概率纳入管辖范围。印尼政府表示将根据价格表现调整配额，市场预估镍矿RKAB配额二次审批或增加15%，关注审批进展。此前印尼IWIP园区计划缩减NPI产量并将电力优先调配至电解铝生产，叠加冰镍转产增加，5月镍铁小幅减产，镍铁价格坚挺。钢厂6月小幅减产，不锈钢社会库存连续去化，仓单库存高位，关注需求端承接情况。整体看，宏观情绪反复，印尼政策有不确定性，镍铁供给收紧预期仍存，不锈钢短期偏强震荡，关注印尼政策、宏观消息与钢厂动向，注意控制风险。

　　






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