宏观因素 中性偏多 

　　（1）美联储维持利率在3.50%至3.75%不变，符合市场预期。与此同时，点阵图显示多数决策者预计年内至少加息一次。美联储主席沃什表示，委员会明确且一致地致力于实现物价稳定，实现2%的通胀目标。整体来看会议基调偏鹰派，但随着中东局势好转，预计未来利率路径仍有变数；（2）美伊敲定谅解备忘录文本并签署，中东局势进一步降温，短期风险偏好有望回升，利多有色板块。

　　（3）中国经济延续分化格局，经济复苏基础尚不稳固，内生增长动能有待提振。

　　原料端 利多

　　（1）铜矿加工费由-119.5下滑至-120.7美元/吨左右，加工费持续走低，铜矿维持偏紧格局。（2）铜矿港口库存由67.1万吨下降至66.4万吨，库存水平仍偏低。（3）2025年12月19日，中国铜冶炼厂代表与Antofagasta 敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅。而2025年铜精矿加工费长单Benchmark则为21.25美元/吨与2.125美分/磅。

　　冶炼端 中性 采用现货铜矿的冶炼厂亏损小幅缩窄，亏损由1563缩窄至1541元/吨；采用长协铜矿的冶炼厂盈利由3590上涨至3655元/吨。

　　需求端 中性 周内铜价整体维持窄幅震荡格局，对下游采购情绪刺激有限，新增订单表现趋于平稳。

　　持仓 中性

　　市场参与度下滑，沪铜持仓量有所走低；沪铜近月持仓虚实比仍较低，短期挤仓风险偏低。此外，截止至2026年06月09日当周，非商业多头为108,035张，空头为33,585张，净持仓为74,450张，较上一周减少4,383张；从季节性角度分析，非商业净持仓较近五年相比处于较低水平。

　　库存 中性 近期国内外铜库存同步下滑，带动全球铜显性库存明显去库。此外，C-L价差维持高位情况下，LME库存继续流向COMEX，LME库存继续下滑而COMEX铜持续增加。

　　投资观点 看多 美联储议息会议偏鹰施压铜价，但近期由于中东局势好转，叠加美国加征铜关税预期再起，预计短期铜价有望维持偏强运行。

　　






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