铅

　　上交易日伦铅收盘于1972.5美元/吨，较前交易时段上涨23.5美元/吨，涨幅1.21%。沪铅主力合约夜盘收盘于16630元/吨，较前交易时段下跌115元/吨，跌幅0.69%。宏观层面，中东地缘局势假期内再现波折，霍尔木兹海峡封锁持续，原油高位运行加剧全球通胀担忧，美联储内部对降息路径分歧加大，政策谨慎立场令宽松预期推迟，宏观情绪对金属板块支撑有限但亦带来避险属性。产业层面，假期期间伦铅波动较小，嘉能可旗下哈萨克斯坦Kazzinc冶金厂发生爆炸事故，该厂年铅产能约10-15万吨，目前公司尚未公布具体减产影响，事件对实际供应扰动可能有限，但需关注后续修复周期。基本面看，伦铅库存处于26.85万吨相对高位，Cash-3S月差维持-6美元/吨的偏弱结构，反映海外现货压力仍存。国内方面，节前下游蓄电池企业存在提价动作，可能抬升铅价下方支撑，但高价同样抑制采购积极性。沪铅夜盘走弱部分受人民币汇率及国内商品整体情绪影响。综合来看，铅价短期处于多空因素交织状态。地缘风险与能源成本高企从宏观端提供一定抗跌性，但铅自身基本面缺乏强劲驱动，海外高库存与弱月差结构压制上方空间，国内蓄企提价带来的支撑与下游对高价的抵触形成博弈。预计铅价近期以区间震荡为主，重心或小幅上移，但大幅上行需等待更明确的供应减量或库存去化信号。后续重点关注Kazzinc事故后续评估、国内现货成交改善情况以及宏观情绪变化。

　　锌

　　上交易日伦锌收盘于3358.5美元/吨，较前交易时段上涨14美元/吨，涨幅0.42%。沪锌主力合约夜盘收盘于23645元/吨，较前交易时段下跌215元/吨，跌幅0.9%。宏观层面，中东地缘局势持续紧张，霍尔木兹海峡封锁导致原油价格高位运行，通胀风险维持高位，美联储内部分歧加大，降息预期进一步推迟，美元指数波动，对金属价格形成压制。美联储4月会议维持利率不变，但四名官员投票反对，显示货币政策立场更加谨慎，美伊冲突引发的油价高企与关税效应叠加，通胀环境趋于复杂，供给冲击常态化压缩政策宽松空间，降息门槛抬高，下一次降息或推迟至第四季度，这支撑美元并压制金属价格。同时，全球供给冲击从偶发事件演变为新常态，货币政策应对空间压缩，大宗商品价格易受地缘因素驱动。国内五一假期经济数据显示商品消费温和改善，但服务消费偏稳，内需修复仍偏温和，对锌消费支撑有限。基本面方面，供应端扰动事件频发，嘉能可旗下哈萨克斯坦Kazzinc冶金厂发生爆炸事故，该厂年度产锌量约25-30万吨，事故具体影响尚未公布，但可能对全球锌供应产生边际扰动；LME锌库存处于9.63万吨低位，注销仓单1.03万吨，月间结构走强，提供较强支撑。国内供应，进口亏损维持偏大，有利于锌材出口，但国内冶炼产能稳定，锌水比例可能抬升。需求端，国内下游加工企业开工率偏稳，但锌价高位可能抑制现实消费，五一假期后补库需求有待观察，焊料等加工企业减停产现象增加，高价接受度下降。库存方面，全球显性库存低位，任何供应扰动均可能被市场放大，但高价压制下游补库可能放缓库存去化节奏。短期来看，锌价受地缘情绪与供应事件交织影响，预计维持高位震荡。综合而言，宏观压力与基本面支撑并存，锌价运行重心或小幅上移，但上行空间受制于下游接受度与宏观不确定性，需密切关注中东局势进展、美联储政策动向及嘉能可事故后续影响。










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