铜

　　上交易日伦铜收盘于13100.5美元/吨，较前交易时段上涨104美元/吨，较前交易时段涨幅0.8%。沪铜主力合约夜盘收盘于101030元/吨，较前交易时段下跌230元/吨，较上交易时段跌幅0.23%。宏观层面，中东地缘局势反复对市场情绪构成扰动，假期期间阿联酋遭袭事件令冲突边际升级，油价高位运行支撑通胀预期，美联储内部对降息持审慎态度，紧缩预期升温压制风险偏好，但市场对能源冲击的定价仍显不足，油价中枢抬升可能对全球制造业活动形成潜在制约。基本面，智利3月铜产量同比下滑9%，显示原料供应紧张格局延续，为铜价提供底部支撑。产业方面，铜原料供应维持偏紧态势，国内下游节前备货情绪一般，初端加工企业开工率震荡，但随着铜价回调，精废价差缩窄，有利于精炼铜消费，国内库存有望进一步去化。综合来看，宏观层面地缘风险与紧缩预期交织，对铜价构成短期压制，但供应端扰动持续与库存低位的基本面仍提供较强支撑，预计铜价短期将延续高位震荡格局，后续需重点关注中东局势演变与国内库存去化节奏。

　　铝

　　上交易日伦铝收盘于3584美元/吨，较前交易时段上涨62美元/吨，涨幅1.76%。沪铝主力合约夜盘收盘于24430元/吨，较前交易时段下跌140元/吨，跌幅0.57%。宏观层面，中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡封锁导致原油供应紧张，油价高位运行强化全球通胀预期，进而推高铝冶炼的能源成本。美联储内部对货币政策分歧加大，降息门槛因供给冲击常态化而抬高，紧缩金融环境持续制约金属需求前景。产业层面，海外电解铝受地缘冲突影响产量同比下降，供应端缩减为铝价提供强支撑。国内电解铝运行产能稳定，铝水比例提升利于初级加工，下游铝材开工率持稳，铝锭及铝棒库存转降显示消费有一定韧性。进口窗口持续关闭支撑铝材出口，有助于国内库存进一步去化。短期来看，地缘局势不确定性仍从情绪面压制铝价，但供应端扰动与国内库存改善形成底部支撑。综合判断，铝价下方空间有限，有望在成本抬升与供需格局改善下震荡企稳，价格重心或逐步回升。









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