宏观因素 中性偏多 美伊谈判方面未有明显进展，美国延长中东停火时长直至伊朗提交方案并完成谈判为止，有色板块对中东局势逐步脱敏，关注霍尔木兹海峡通航情况。美国司法部撤销了一项针对美联储及其美联储主席鲍威尔的刑事调查，该举措有助于后续沃什上任。

　　原料端 利多

　　4月15日，印尼HPM新政实施后，市场仍处于过渡期，火法矿总价维持修改前，湿法矿价预估上涨4-5美金/湿吨。当前印尼镍矿RKAB配额趋紧，埃赫曼旗下Weda Bay镍矿因配额用尽预计于5月停产，后续矿价仍有上涨空间，关注年中配额二次审批情况。菲律宾雨季基本结束，镍矿进口或逐步回升，近期国内港口库存去库放缓。

　　冶炼端 利多

　　聚泰新增产能投产，纯镍3月产量小幅增加，4月产量预估稳中有增；镍铁均价涨至1100元/镍（到厂含税）附近，印尼镍铁3月产量环比增加，钢厂采购偏谨慎；霍尔木兹海峡关闭对硫磺供应链造成影响（印尼约75%的硫磺依赖中东进口），多数印尼MHP企业硫磺备库仅可用至5月，且硫磺价格上涨（最新成交达1100-1200美元/吨）亦抬升MHP生产成本，MHP系数走高至91%-92%，关注MHP企业生产情况。目前盐厂有挺价意愿，硫酸镍利润修复产量增加，关注下游前驱体排产变化。

　　需求端 中性

　　不锈钢价格表现强势，现货成交稍有转好。当前原料支撑抬升，4月钢厂排产高位，钢联预估钢厂4月排产368.47万吨，月环比减少0.4%。需求端来看，本期不锈钢社会库存延续去化，下游按需采购为主，近期去库情况好于往年淡季。新能源方面，下游节前备货提振硫酸镍需求，新能源车产销同比小幅下滑。

　　库存 中性偏空 国内镍库存持续累库。截至周五LME镍库存27.75吨，较上周-0.23%；SHFE镍库存6.88万吨，较上周+1.52%。

　　投资观点 偏强运行

　　有色板块对中东局势逐步脱敏，关注霍尔木兹海峡通航情况。4月15日起，印尼能矿部启用最新矿产基准价格（HPM）的计算公式，成本抬升逻辑走强，且当前印尼镍矿RKAB配额趋紧，埃赫曼旗下Weda Bay镍矿因配额用尽预计于5月停产，后续矿价仍有上涨空间。此外，霍尔木兹海峡关闭对硫磺供应链造成影响，印尼MHP企业硫磺库存预计仅能维持至5月，且硫磺价格上涨（最新成交达1100-1200美元/吨）亦抬升MHP生产成本，关注后续MHP生产情况。整体看，宏观情绪反复，印尼镍供给收紧叙事延续，成本抬升逻辑走强，镍价增仓上涨，短期或偏强运行，建议关注硫磺供给、印尼RKAB年中审批、镍库存变化等。操作上建议维持低多思路，追高需谨慎，注意控制风险。

　　







　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！