宏观

　　1、美国12月ISM制造业PMI指数49.3，较前值上涨0.9，昨天公布的12月标普服务业PMI指数55.4，环比大幅回落。数据看美国大选结束消除了不确定性，制造业持续弱改善，而大选带动的临时性支出结束后，服务业需求明显回落。总体看美国经济强韧的格局不变，美国资产整体风险偏好维持。

　　2、美媒报道特朗普团队可能只对关键性行业加关税，一度引发美元暴跌，但特朗普很快在社交媒体上否认，美元收回部分跌幅。宏观面最大的不确定因素即为特朗普政策，目前金融市场普遍预期特朗普对中国加税的幅度不会小，随着特朗普就任临近中国资产处于承压状态。3、中国12月财新服务业PMI指数52.2，较上月回升0.7个百分点为半年最高，但受制造业回落拖累财新综合PMI回落0.9个百分点至51.4。制造业在12月通常呈现季节性回落，但今年回落幅度小于过去几年，预期一季度基建将很快启动，经济活动持续温和改善的趋势不变。

　　现货

　　1、受美元大跌影响，伦铜连续第二天大涨，盘中摸高9050美元，后随着美元反弹铜价小幅回落，仍远高于上周创下的8750美元低位。虽然进入传统淡季，但沪伦比价维持高位，12月沪铜现货进口盈利多数时间在200元以上，说明中国进口需求仍强，可能吸引逢低买盘，对伦铜形成支撑。

　　2、国内社库上周增加1万吨，周一继续小增，不过炼厂在年末的抛售可能结束，发货量转弱，而下游在跨年后生产恢复，预计本周库存可能又转为回落。周二铜价反弹，但现货升水提高到80-100元，华南现货升水甚至回到300元，说明在可用库存偏紧的情况下，持货商仍有较强的挺价信心。不过随着连续两天铜价反弹，今天精废价差明显扩大，精铜杆对低氧杆已无价格优势，说明临近春节下游保持谨慎，并无追高兴趣。

　　3、上周精矿TC系数跌至5美元创了大半年的新低，显示精矿紧张格局加剧。而冬季废铜是回收淡季，加上反向开票执行情况未明朗，小型回收商停产观望，预计废铜的紧张会加剧。整体看一季度原料端供应紧张加剧，会在低价时吸引逢低买盘，对价格有支撑作用。

　　4、总结：宏观内弱外强，消息面影响可能加大。基本面供需两弱，库存基数低和原料端紧张加剧在铜价下跌时支撑逐步体现，但近期随着淡季深入买盘受限上涨缺乏持续性，加上特朗普政策的不确定性限制投机资金参与，整体维持偏弱震荡，价格重心小幅回落的格局。

　　




 
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