供给　短期偏空，长期中性偏多

　　新作华北玉米丰产高质，上市压力凸显。新作东北玉米种植面积增加，局部单产存在扰动，整体预期无明显减产，关注上市压力；替代品方面，短期小麦和进口谷物供应充裕，但全球谷物库消比预期下降，国内远月能量供给预期缩量。

　　需求 中性 生猪产能去化偏慢，能量饲料需求较好，新作玉米集中上市前下游维持观望态度，暂无集中备货意愿；深加工方面，木薯淀粉价格高位带动玉米淀粉需求，但淀粉库存已累积至高位，酒精、氨基酸企业需求表现一般，新作玉米集中上市前维持随采随用。

　　库存 中性偏空 北港玉米库存同比处于近年高位，南港谷物库存处于历史高位；饲料企业原料库存天数低位；深加工企业玉米库存低位。

　　利润 偏空 生猪、禽类养殖利润分化。玉米淀粉加工利润亏损，酒精加工利润亏损，本周华北深加工利润有所恢复。

　　估值 偏多 从绝对价格考虑，期货盘面估值处于偏低水平。

　　投资观点 震荡偏弱

　　短期新季玉米上量压力明显，盘面以震荡偏弱为主，关注玉米产量落地情况、农户售粮心态、下游补库节奏、政策和资金情绪变化。中长期来看，新粮上市季，玉米处于种植成本附近时仍属于低估值区域；国际谷物在超强厄尔尼诺影响下预期呈现去库趋势，远月谷物进口成本预期抬升，中长期以逢低布局多单为主。

 







 
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