美国大豆加工行业向种植农户传递出明确信号：“我们需要大豆 —— 大量大豆。事实上，我们想要更多大豆。”

　　受美国及全球可再生燃料强制掺混比例有望大幅上调预期提振，ADM等企业正大手笔加码压榨产能。

　　7 月，ADM 宣布将升级美国四座大豆压榨工厂，使其北美年度加工产能增加 70 万吨，约合 2570 万蒲式耳。此次扩建涉及四家工厂，分别位于印第安纳州法兰克福、密苏里州迪尔菲尔德、内布拉斯加州林肯以及北达科他州斯皮里特伍德。扩建完成后，全美大豆压榨总量较去年增幅约 1%。

　　“依托美国生物燃料政策支撑形成的强劲需求，正在为农户以及整个美国农业行业创造机遇。”ADM 高管加里?麦圭根在近期声明中表示，“我们选择依托现有厂区布局，为每家工厂定制差异化升级方案，确保投资理性、保留运营弹性，最终推动整个北美加工网络实现可观的产能提升。”

　　ADM 只是布局生物燃料红利的众多企业之一，近些年美国多地陆续新建多家压榨厂。巴西大豆产量连年刷新纪录，叠加中国阶段性采购降温，长期压制大豆市场；而持续走高的生物燃料需求，成为对冲上述利空的重要支撑，并实实在在影响市场行情。

　　截至 8 月第一周，大豆期货年内涨幅达到 14%；7 月末价格一度突破 12.56 美元 / 蒲式耳，创下两年半新高。（颇具关联性的是，ADM 股价表现更为亮眼，年内涨幅接近 36%。）今年多数时间美国大豆压榨利润维持高位乃至纪录水平，其他大型加工商也在全力收购大豆。7 月，邦吉全球披露，其二季度大豆加工量超 4.23 亿蒲式耳，同比大增 24%。公司大豆压榨、精炼业务（含大豆贸易）利润飙升 75%，达到 8.04 亿美元（不含特定会计调整项）。
 
　　倘若生物燃料产能扩张具备可持续性，对于连续多年收入承压的农户而言，意味着长期向好的预期。这能否推动农户在 2026 年甚至 2027 年实现种植收支平衡、获得盈利？市场需要关注以下几大问题：

　　压榨厂能否持续满负荷运转？ 美国油料加工商协会（NOPA）数据显示，近几年全美月度大豆压榨量几乎屡创新高。2020/21 年度以来，国内年度压榨量年均增幅超 4.5%。美国农业部预测，2026/27 年度大豆压榨量将达到 27.5 亿蒲式耳，连续第六年刷新历史纪录。

　　原油与柴油市场前景如何？ 今年春季美伊紧张局势推动柴油期货触及四年高位，也带动大豆、豆油行情上涨。冲突终有平息之时，霍尔木兹海峡航运恢复畅通后，能源价格或将回落。

　　豆油价格是否已经见顶？ 豆油期货 6 月初一度冲高至接近 80 美分 / 磅，创下四年高点，随后有所回调，但仍是今年表现最强势的大宗商品之一。预计 2026/27 年度生物燃料将占到豆油总消费量的 54%，该品种走势值得持续跟踪。

　　巴西与美国大豆供给是否继续增加？ 美农业部预测显示，不出意外，巴西本年度大豆种植面积再度扩张，有望连续第六年迎来创纪录收成。生物燃料带来的乐观预期，是否会促使美国农户在 2027 年继续扩种大豆？2026 年美国大豆种植面积已经大增 5.1%，至 8537 万英亩。即便下一年增幅仅为此半数，种植面积也将突破 8750 万英亩，创 2018 年以来新高。

　　有一点几乎可以确定：生物燃料产业变革仍在持续推进，这既能为美国农户带来重大机遇与上行潜力，同时也潜藏着需要密切警惕的风险。

　　StoneX分析师在近期研报中写道：“美国大豆需求格局正在发生结构性重塑，美国国内加工消费逐步成为驱动市场的核心力量。与此同时全球竞争不断加剧，尤其是巴西持续巩固其出口霸主地位。由此，美国大豆的定价逻辑越来越依托国内产业链价值，而非传统国际贸易流向。”(油粕面)

　　






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