供给 中性偏多

　　（1）6月马来供需数据预期带来累库；（2）欧洲未来两周普遍高温干旱，或对单产带来不利影响，偏多；（3）近月大豆大量到港、高开机已在预期，中性；（3）中高强度厄尔尼诺确定性提高，利多27年棕榈油合约，建议逢低布局；（5）印尼DSI出口政策或面临取消，改为加强出口监管，减少低价出口逃税的行为，中性偏多；（6）国内近期棕榈油到港预计较多。

　　需求 中性 （1）印度和中国买船关系正常，食用需求难成驱动；（2）生柴需求仍是油脂远端强驱动，但在印尼B50和美国新RVO落地之前，盘面已基本计价；（3）国内油脂需求主要在豆油，近期三油中仅豆油成交较为亮眼，豆油支撑较强。

　　库存及基差 偏空 （1）棕榈油方面，印尼短期的抢出口或带来库存的结构性调整，马来库存则关键看减产的持续性，国内近期在产地给利润的情况下买船较多，不看好国内基差；（2）豆油面临供需双旺局面，近期出现累库趋势，预计基差低位运行；（3）国内油厂菜油库存有趋稳迹象，关注后续菜籽和菜油买船。

　　宏观及政策 短期观望 （1）6月马来生柴掺混比例将提升至B15，关注政策落地带来的需求增量；（2）印尼DSI出口管制政策激起民愤，或有政策调整；（3）美伊局势反复，不好判断方向，但就原油对油脂的影响来看，我们倾向于原油下跌带来的油脂利空有限，而原油上涨或给油脂带来更大的上涨助推。

　　投资观点 布局做多 周末中东局势反复，但整体走向缓和，但我们倾向于对油脂的拖累有限，生柴端的重点仍在7月印尼B50的落地情况如何；欧菜籽产区的不良天气或有继续炒作的可能，关注菜油可能走出独立偏强的行情；豆油暂缺驱动，关注美豆产区天气及中美大豆采购进展。

　　






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