基层售粮进度偏快，关注农户心态变化：目前基层售粮进度已近六成，东北地区同比处于偏快水平，今年春节相对较迟，年前售粮窗口较长，农户存在一定的挺价心理，支撑东北、北港玉米现货价格仍较为坚挺。今年种植成本较低，东北农户种植收益较高，预期春节前后东北产区或存在一定的卖压，但考虑到本作物年度东北玉米质量较好，粮质偏干，同时终端库存仍处于偏低水平，节后补库需求支撑下，预期卖压的体现有限。

　　中下游库存偏低，节前备货接近尾声：港口方面，目前南北港玉米库存仍处于历史同期低位，暂无明显累库。渠道方面，大部分贸易商尚未大规模建库，存在一定补库需求。下游方面，饲料企业目前维持安全库存，深加工库存有所增加，但同比处于偏低水平。

　　整体来说，同时虽然中下游各环节的库存水平仍偏低，但终端库存较前期有所增加，随着节前补库行情临近尾声，中下游高价收购现货的意愿较低，短期支撑价格进一步走强的动能不足。

　　观察区域价差走势：近期华北-东北价差快速走弱，南北发运利润倒挂，近几周东北玉米外流量有所下降，关注区域价差变化带来的负反馈。

　　产能去化仍待时日，节后刚需预期有所降低：养殖基数较大，能繁母猪和体重的去化幅度不明显，产能去化仍待时日，玉米饲用需求大的下滑预期在下半年，下滑程度取决于政策、产业去化的力度。但短期来看，节后玉米饲用刚需预期季节性下滑。

　　国内谷物储备库存充足，压制玉米价格上方空间：国内谷物储备库存充足，预计玉米价格高点仍受小麦价格、政策粮投放节奏及进口政策导向制约。

　　持仓表现：玉米 03 合约持仓高位回落，关注多头节前的获利了结和移仓情况。

　　投资建议

　　节前备货接近尾声，区域价差低位，国内谷物储备库存充足，节前资金出现获利了结行为，盘面继续走强动力不足，节前预期震荡回调。由于本年度东北粮质偏干，终端库存仍处于偏低水平，补库需求支撑下，预期节后卖压有限，关注小麦价格、政策粮投放情况及进口政策变化。

　　









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