供给 中性

　　本期路透发运数据环比下滑12.3万吨/天至461万吨/天，其中澳洲环比回升7.9吨/天，巴西环比下滑7.0万吨/天，非主流矿环比下滑13.2万吨/天至79.6万吨/天。到港情况，中国到港总量环比下滑1.6万吨/天，澳洲到港环比下滑20吨/天，巴西到港环比回升17.5万吨/天，非主流到港回升0.9万吨/天。

　　需求 中性

　　本期钢厂铁水产量小幅回升1.34至237.63万吨，主要是前期检修的高炉开始逐步复产，而部分钢厂亏损进行检修。钢厂盈利率本期保持稳定7.79%，为近年来的低位，后续下跌空间有限，需要关注盈利率回升带来的行情。本期 47 港日均疏港量高位回落7.27万吨至351.22万吨，47 港港口库存环比回升112.71万吨至17135.93万吨的高位。后续厂内库存将持续回升，港口库存向厂内转移的需求将支撑矿价，但由于长期需求走弱，并不会推动矿价走向前高的位置。

　　库存 中性 47 港港口库存环比回升112.71万吨至17135.93万吨的高位。

　　利润 中性 本周煤炭价格大幅走弱，钢厂利润或将逐步见底回升估值 中性 目前估值处于年内均值位置，主要关注后续逻辑总结 中性

　　受前期煤焦持续走强的影响，钢厂盈利率跌至个位数，处于近年来的低位。经验上来讲，低盈利是无法持续的且盈利回升会带动钢厂复产。但考虑到前期盈利率持续走低并未推动钢厂持续性减产。因此不建议用23年的经验去推测后续事宜。目前全球的发运是符合市场对于铁矿石供给持续抬升的判断，虽然区域性的供给存在判断差异，但全球发运同比增长形成的供给过剩未变。短期存在节前补库需求，价格有所支撑。但4季度铁水存在季节性走弱预期，长周期的供需不匹配将持续显性。目前铁矿的位置相对比较尴尬，价格适中。我们对于铁矿石目前的判断价格存支撑，下方空间待运费跌落给定。

　　







 
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