宏观因素 中性偏多 中东紧张局势仍有反复，特朗普周五表示谈判顺利，但随后伊朗称美国“屡次违背承诺”，伊朗决心控制霍尔木兹海峡的通行，直至战争彻底结束，有色板块对中东局势有所脱敏，关注霍尔木兹海峡通航情况。

　　原料端 中性偏多

　　截至4月中旬，2026年镍矿RKAB配额审批进度已达到约90%。印尼能矿部发布修订后的HPM计算公式并于4月15日起实施，将钴、铁和铬纳入HPM计价并提高镍计价系数，但市场仍处于过渡期。镍成本抬升预期走强，镍矿价格表现坚挺，关注后续湿法/火法镍矿实际成交情况。菲律宾雨季基本结束，镍矿进口或逐步回升，近期国内港口库存去库放缓。镍铁均价上涨至1090元/镍（到厂含税）附近，印尼镍铁3月产量环比增加，废钢经济性优势下替代增加，钢厂采购偏谨慎。

　　供给端 中性偏空 当前原料价格坚挺，期货上涨提振市场信心，不锈钢现货成交转好。4月钢厂排产维持高位，钢联预估钢厂4月排产368.47万吨，月环比减少0.4%。

　　需求与库存 中性 本期不锈钢300系社会库存（无锡+佛山）63.49万吨，较上周-0.54%。本期全国不锈钢社会库存下行，300系延续去化，贸易商采购增加，但终端需求回暖有限。本周不锈钢仓单小幅增加至5.29万吨，较上周+9%。

　　基差 偏低 截至周五不锈钢期现基差-215元/吨，较上周减少370元/吨，期货表现强于现货，基差明显走弱。

　　投资观点 震荡偏强

　　中东局势有缓和趋势，有色逐步回归基本面，关注霍尔木兹海峡通航情况。4月13日，印尼能矿部公布最新矿产基准价格（HPM）的计算公式，将钴、铁和铬纳入HPM计价并提高镍计价系数。新规实施后，除了HPM价格巨幅上涨，镍火法及湿法冶炼路径下的税负成本每金属吨增加约450/550美元，据测算镍铁成本抬升约450美元/金属吨，不锈钢成本抬升约17%。原料镍铁价格坚挺，本期不锈钢300系社会库存延续去化，仓单库存小幅增加，钢厂4月排产高位持稳，关注需求端承接情况。宏观情绪转好，印尼矿端成本抬升叙事延续，且近期资金关注度提高，不锈钢期货震增仓上涨，警惕资金获利了结风险，关注镍矿成交、宏观消息与钢厂动向，注意控制风险。

　　







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