供给 中性

　　本期路透发运数据环比下滑87.8万吨/天至404万吨/天，其中澳洲环比下滑19.8万吨/天，巴西环比下滑35.8万吨/天，非主流矿环比下滑32.2万吨/天至78.5万吨/天。到港情况，中国到港总量环比回升60万吨/天，澳洲到港环比回升66.1吨/天，巴西到港环比下滑4.6万吨/天，非主流到港下滑1.5万吨/天。

　　需求 中性

　　本期钢厂铁水产量环比下滑5.69至227.59万吨，主要是两会期间要求企业执行阶段性减排管控，部分地区高炉降负荷或检修来完成要求，此阶段环保限产不可持续。钢厂盈利率维稳 38.1%。根据检修计划来看，待限产要求结束后，即3月份中旬铁水将持续回升。本期 47 港日均疏港量大幅回升至326.98万吨，港口库存再次提升3.53万吨，持续高于去年同期，且不断创年内新高。 受钢厂低库存运营影响，厂内库存仍然处于近年来偏低位置。

　　库存 偏空 港口库存小幅提升3.53万吨至17894.83万吨，持续高于去年同期，且创年内新高。

　　利润 中性 钢厂利润处于低位

　　估值 中性 短期内的估值适中

　　总结 中性

　　上周美伊以冲突加剧，霍尔木兹海峡每日通行量基本回归个位数，原油、lpg、lng运输严受阻，能源价格大幅上涨。目前并未看到战事缓和苗头，油价短期仍将处于高位运行。因此对于商品整体的价格来说存在支撑性，短期不建议做空黑色品种，尤其是能源类的煤炭。铁矿石上周受到中矿限制bhp美金采购小作文的影响出现了反弹，不过中矿去年就已经开始限制国企和钢厂采购BHP美金货，此次会议更多是重申，实际上对供给的边际影响较小。目前铁矿石存在一定的补库预期，且钢厂复产阶段，不太建议低位追空，但港口库存依然为铁矿压力的根源，结合目前战事情况分析，建议等待冲突缓和，原油冲高回落时参与铁矿的空。中长期来看铁矿上方压力明显。

　　






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