4 月，精炼镍产量小幅增加，其余各产品产量持稳为主，不锈钢减产量级有限。2025 年 4 月，精炼镍企业维持高开工，精炼镍产量环比增加；硫酸镍需求暂持稳，但受关税影响预期偏弱，硫酸镍产量环比微降；国内镍铁厂产量持稳，印尼镍铁产量小幅爬坡，但下游需求疲弱造成负反馈，而矿价仍较为坚挺，印尼多数镍铁厂陷入亏损，关注后续生产情况；4 月不锈钢产量小幅回落，部分钢厂减产，5 月钢厂调整各系别产量，300 系排产下调，但粗钢总排产降幅有限。本文主要对 2025 年 4 月产量数据进行解读并对 2025 年5 月产量进行预测。

　
　　1 国内头部企业维持高开工，4月精炼镍产量延续增势

    2025 年 4 月产量数据： 2025 年 4 月，全国精炼镍产量 3.63 万吨，环比增加 6.14%，同比增加 47%。行业开工率为 67%，较上月相比提高 3%。（SMM 数据）

    主要原因：据 SMM，4 月份头部企业开工率依然维持高位，生产节奏保持稳定。需求端，电镀合金维稳，下游逢低采购支撑刚需，但电镀合金需求占比较低难以扭转整体弱势。

　　预计 5 月份精炼镍产量环比

　　2025 年 5 月产量预测：5 月，受到头部企业印尼高冰镍和 MHP 减产影响，当前市场精炼镍原料处于紧缺状态，会对厂家的生产造成一定影响，5 月份精炼镍产量将有所降低。据SMM 预测，4 月全国精炼镍产量 3.53 万吨，减少 3%，同比增长 33%。

　　
　　2 需求持稳，4月硫酸镍产量保持稳定

　　2025 年 4 月产量数据：2025 年 4 月，全国硫酸镍的产量预计将达到约 2.59 万金属吨，对应的实物吨产量约为 11.78 万吨，环比减少约 0.08%，同比减少约 24.79%。（SMM 数据）

    主要原因：在需求方面，4 月下游需求没有显著增加，与 3 月保持基本持平。国内大动力市场对硫酸镍的需求保持稳定，消费类市场的需求则有小幅增长。由于关税政策的影响，有出口业务的前驱体厂对硫酸镍的需求有所减弱。在供应方面，4月硫酸镍厂以销定产，由于下　　游需求整体没有显著增加，因此硫酸镍的总供应量也保持稳定。此外，由于原料价格较高及原料库存有限，部分镍盐厂有所减产。

　　2025 年 5 月产量预测：5 月，镍盐产量难有增量。据 SMM 数据，预计 2025 年 5 月份全国硫酸镍产量上升至约 2.60 万金属吨，实物吨产量预计为 11.83 万吨，环比增加约 0.39%，同比减少约 20.51%。

　　
　　3 国内镍铁产量持稳，印尼镍铁产量维持高位

　　2025 年 4 月国内镍生铁产量数据：2025 年 4 月全国镍生铁产量 2.546 万金属吨，实物量环比下降约 1.59%，金属量环比上升约 0.24%。(SMM 数据)

    主要原因：据 SMM，4 月受到菲律宾镍矿价格仍较为坚挺，而成品价格接连下挫，导致冶炼厂重新进入成本倒挂的局面，部分传统冶炼厂延续检修或维持较低开工率。另一方面，由于菲律宾镍矿到港量的增加，另一部分冶炼厂镍矿库存得到补充，产量较 3 月有较为明显的增幅，带动了金属量的上行。从一体化冶炼厂方面来看，镍矿的价格坚挺同时给低、高镍生铁的成本带来负担，外采的经济性大于自产，一体化不锈钢厂镍生铁产量有所下滑，导致整体 4 月全国镍生铁实物量环比下降。

　　2025 年 5 月国内镍生铁产量预测：据调研，处于检修期的传统冶炼厂或结束检修，对整体实物量以及金属量均有所提振。在成本仍处于倒挂的背景下，维持低开工率的冶炼厂或延续生产负荷。另外，一体化冶炼厂方面来看，随着 200 系不锈钢产量的增长，低镍生铁铁水的供应或较 4 月增加，对全国镍生铁实物量总量有所提振。据 SMM 数据，预计 2025 年 5 月全国镍生铁产量 2.626 万金属吨，实物量环比上升约 2.45%，金属量环比上升约 3.15%。

　　2025 年 4 月印尼镍生铁产量数据及 5 月预测：2025 年 4 月印尼镍生铁产量 14.1 万金属吨，金属量环比上升约 1.22%，同比上升 17.23%。据 SMM，4 月印尼镍生铁 4 月受特朗普“对等关税”政策影响，市场对于印尼镍供应的不确定因素增加，市场整体交易情绪较低迷。从具体供应增量上来看，部分新增产能的产量逐渐爬坡，在本月仍有小幅增长。在需求层面上，4月不锈钢产量有一定减产，主要由于部分企业产线进入检修期，且不锈钢价格持续下行，不锈钢企业交易情绪较淡。4月底受印尼新版税政策实施的影响，印尼镍矿端成本预计将上升，且镍矿放量仍偏紧，冶炼厂镍生铁金属量预计将有小幅下滑。预计 2025 年 5 月，印尼镍生铁金属量 13.92 万金属吨，环比下降 0.5%，同比上升 16.9%。

　　
　　4 不锈钢产量环比微降，5月钢厂调整各系别产量

    2025 年 4 月不锈钢粗钢产量数据：2025 年 4 月全国不锈钢总产量 351 万吨，环比微降1.91%，同比增长 10.4%。其中 200 系不锈钢产量 94 万吨，环比增长 3.11%，300 系产量 187万吨，环比下滑 4.19%， 400 系产量 69 万吨，环比减少 2.12%。（SMM 数据）

    主要原因：据 SMM，自 1-2 月年度常规检修与消费淡季结束后，不锈钢市场迎来 "金三银四" 传统旺季，3 月产量突破 340 万吨创历史新高。尽管 4 月产量有所回落，但仍维持在高位水平。然而，4 月初美国大幅加征对华关税，引发市场剧烈震荡。不锈钢期货价格暴跌，现货市场迅速跟跌，部分品类成本利润严重倒挂，市场格局发生显著变化。从各系别表现来看，300 系不锈钢受冲击最为严重。尽管高镍生铁价格同步回落，但降幅明显小于 300 系不锈钢价格跌幅，导致冶炼亏损加剧。多家企业为应对亏损，计划削减 300 系产量，转而增产 200系和 400 系产品。相比之下，200 系不锈钢价格跌幅较小，采用废不锈钢为原料的短流程工艺仍保持盈利空间，推动 4 月产量逆势增长。400 系不锈钢虽因高碳铬铁供给紧张导致成本上升，但部分企业凭借前期低价原料库存控制成本，下游甚至出现增产计划。

　　2025 年 5 月不锈钢粗钢产量预测： 5 月，虽然不锈钢厂对不同钢种的产量进行调整，但整体产量仍将维持在较高水平。市场上观望情绪愈发浓厚，下游客户主要以满足刚需进行采购。受期货价格的带动，不锈钢现货价格持续在低位运行。其中，300 系不锈钢成本倒挂的问题尤为突出，促使企业转产其他钢种的趋势十分明显。据 SMM，预计 5月 200系产量 98万吨，环比上升 4.25%；300 系产量 178 万吨，环比下降 4.8%；400 系产量 74 万吨，环比增加7.24%。4 月不锈钢粗钢总产量 349 万吨，环比减 0.56%。（国贸期货）

　　





 
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